20240422-中国银河-天山铝业-002532.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩符合预期_铝价上涨增强公司盈利能力_3页_435kb

天山铝业一季报点评总结

天山铝业发布2024年一季度报告，营收同比下降17.1%，但净利润大幅增长，显示公司盈利能力因铝价上涨而显著提升。核心原因包括铝土矿和电解铝价格飙升，公司利用其完整产业链（拥有102万吨电解铝、250万吨氧化铝、60万吨预焙阳极等产能）受益于高价环境。

公司财务数据：一季度营收6825亿元，同比下降；归母净利润720亿元，同比增长4355%，环比增长2676%。扣非净利润实现高增长，毛利率达18.69%，同比提升6.2个百分点。

公司在资源端强化上游铝土矿供应，通过收购几内亚铝土矿企业，获得独家优先购买权，锁定原料需求和成本，规划年产能500-600万吨，计划于2024年起投产。这将完善从铝土矿到氧化铝、电解铝的一体化体系，提升成本竞争力。

下游方面，公司铝箔加工基地进展顺利，已有客户认证和出货，2024年将进入产能爬坡。高纯铝出口关税问题解决，增加利润弹性。

海外扩张顺利，印尼铝土矿项目和氧化铝建设已启动，涉及国家战略，助力公司打造第二成长曲线。

银河证券给予公司“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3689亿元、4070亿元、4906亿元，EPS 0.79元、0.88元、1.06元，对应PE 88倍、79倍、66倍。建议投资者关注铝价波动和项目进度风险。