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光期研究 见微知著 - 钢矿策略周报（2026年4月19日）

核心内容概述

本周钢材期现货价格震荡上涨，热卷涨幅大于螺纹，同时螺纹与热卷的基差均有所收窄。3月粗钢及生铁产量同比分别下降4.6%和2.9%，但日均产量环比有所回升。螺纹周产量小幅回落，热卷周产量回升，五大品种钢材产量整体回落。全国建材成交量回升，杭州市场螺纹出库量增加，但螺纹表需回升，热卷表需回落。螺纹和热卷库存均下降，但同比变动不一。螺纹盘面利润收窄，热卷盘面利润也有所收窄。钢材出口同比下降，进口略有增长。流动性方面，社融增速回落，M1和M2增速亦放缓。螺纹钢期权市场波动率及持仓变化显示市场情绪偏谨慎。

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主要观点

价格走势

• 期现货价格：本周黑色系商品震荡上涨，热卷涨幅大于螺纹，原料价格涨幅大于钢材。
• 国际价格：美国市场热卷价格涨幅较大，欧盟市场热卷价格微涨，螺纹钢价格则变化不大。
• 基差变化：螺纹与热卷期货与现货基差均收窄，显示期货贴水情况有所缓解。

供应情况

• 产量：3月粗钢及生铁产量同比分别下降4.6%和2.9%，但日均产量环比回升。
• 周产量：螺纹周产量回落，热卷周产量回升，五大品种钢材产量整体回落。
• 区域产量：螺纹产量华东和北方大区回落，南方大区回升。
• 冶炼方式：短流程产量回落，长流程产量也回落，电炉开工率回升，产能利用率回落，废钢库存回升。

需求分析

• 房地产：3月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄。
• 基建：基建投资增速维持高位，但交通运输、水利、电力投资增速回落。
• 汽车：汽车产销量降幅收窄，挖掘机和重卡销量同比大幅增长。
• 家电：彩电、冰箱产量增速回升，洗衣机产量同比下降，家电出口增速全面回落。
• 建材与水泥：全国建材成交量回升，杭州市场螺纹出库量回升，全国水泥出库量回升，水泥磨机开工率回升。

库存变化

• 总库存：五大品种钢材库存下降48.24万吨，螺纹库存下降25.24万吨，热卷库存下降8.13万吨。
• 区域库存：螺纹库存在杭州、北京、广州、上海均下降，热卷库存在部分地区下降，成都小幅上升。

利润分析

• 盘面利润：螺纹与热卷盘面利润均收窄，显示市场盈利空间有所压缩。
• 钢厂利润：江苏高炉钢厂吨钢盈利收窄，电炉钢厂亏损收窄。

进出口情况

• 出口：1-3月钢材出口同比下降9.9%，3月同比下降12.67%。
• 进口：1-3月钢材进口同比下降14.1%，3月进口增长2.36%。

流动性分析

• 社融与货币：3月社融存量增速回落，M1、M2增速均回落，新增贷款环比回升，但同比仍回落。
• 贷款结构：企业中长期贷款环比回升，但同比回落；住户中长期贷款环比回升，但同比回落。

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关键信息

价格数据

• 螺纹2610：期货价格3,128.00元/吨，现货价格3,230元/吨，基差97元/吨。
• 热卷2610：期货价格3,320.00元/吨，现货价格3,320元/吨，基差-4元/吨。
• 铁矿2609：期货价格773.00元/吨，现货价格773元/吨，基差17元/吨。
• 焦炭2605：期货价格1,696.50元/吨，现货价格1,635元/吨，基差61.5元/吨。
• 焦煤2605：期货价格1,083.50元/吨，现货价格1,061元/吨，基差22.5元/吨。

供应数据

• 粗钢日均产量：3月280.77万吨，环比上升3.32%，同比减少6.30%。
• 生铁日均产量：3月236.39万吨，环比上升1.28%，同比减少3.30%。
• 钢材日均产量：3月422.52万吨，环比上升12.70%，同比减少2.30%。
• 螺纹周产量：213.14万吨，环比下降2.45%，同比减少16.08%。
• 热卷周产量：302.61万吨，环比上升1.00%，同比减少11.79%。
• 高炉开工率：保持不变，产能利用率及铁水产量回升。
• 电炉情况：开工率回升，产能利用率回落，废钢库存回升。

需求数据

• 房地产：3月房地产开发投资同比-11.72%，商品房销售面积同比-8.02%。
• 基建：基建投资增速回落，但交通运输增速回升。
• 汽车：3月汽车产量同比-3.00%，销量同比-0.60%，降幅收窄。
• 挖掘机与重卡：销量同比大幅增长。
• 建材成交量：全国建材成交量回升，杭州螺纹出库量回升，水泥出库量回升。

库存数据

• 螺纹总库存：601.96万吨，环比下降25.24万吨，同比增加68.8万吨。
• 热卷总库存：419.98万吨，环比下降8.13万吨，同比增加45.43万吨。

利润数据

• 螺纹盘面利润：-84元/吨，环比收窄26元/吨。
• 热卷盘面利润：7元/吨，环比收窄9元/吨。
• 江苏高炉钢厂：吨钢毛利47元/吨，环比收窄2元/吨。
• 电炉钢厂：亏损-175元/吨，环比收窄30元/吨。

进出口数据

• 钢材出口：3月913万吨，同比-12.67%；1-3月2,472万吨，同比-9.9%。
• 钢材进口：3月51.2万吨，同比+2.36%；1-3月133.89万吨，同比-14.1%。

流动性数据

• 社融存量增速：3月7.9%，环比-0.3%，同比-0.5%。
• M1增速：5.10%，环比-0.8%，同比+3.5%。
• M2增速：8.50%，环比-0.5%，同比+1.5%。
• 新增贷款：3月29,900亿元，环比+20,900亿元，同比-6,500亿元。

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总结

钢材市场本周表现如下：

• 价格：震荡上涨，热卷涨幅大于螺纹，基差收窄。
• 供应：3月产量同比下滑，但日均产量环比回升，螺纹产量回落，热卷产量回升。
• 需求：基建表现较好，地产依旧低迷，汽车销量回升，建材成交量上升。
• 库存：螺纹和热卷库存均下降，但同比变动不一。
• 利润：螺纹与热卷盘面利润收窄，钢厂利润变化不大。
• 进出口：出口下降，进口增长。
• 流动性：社融与货币增速回落，新增贷款环比回升但同比下降。

总体来看，钢材市场供需驱动依然不强，但库存去化有所加快，市场情绪趋于谨慎。