20220327-东兴证券-非银行金融行业跟踪_保险资金有望加快布局权益类资产_或将成为市场稳定器_14页_780kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业近期受到监管政策、市场表现及行业动态等多方面影响，整体呈现一定的波动性。监管层面释放积极信号，鼓励保险资金加大对权益类资产配置，同时推动资本市场开放及流动性改善。此外，行业内的政策变化、公司动态及市场表现也值得关注。

主要观点

证券行业

1. 市场表现：

   • 3月21日至25日，非银板块整体下跌2.95%，证券板块下跌4.04%，跑输沪深300指数。
   • 中信证券表现优于行业，成为板块中坚力量。

2. 政策影响：

   • 银保监会鼓励保险资金参与资本市场投资，推动保险资金配置权益类资产，有助于稳定市场。
   • 互联互通机制常态化，为国内资本市场注入流动性，带来长期利好。
   • 国内股权融资规模同比增长5%，其中IPO募资额增长超125%，显示市场活跃度。

3. 行业展望：

   • 券商行业在财富管理、投行业务方面存在增长机会，特别是全面注册制推动下的“泛投行”发展。
   • 行业估值受宏观经济、政策及竞争格局影响较大，仅龙头券商具备持续竞争优势。

4. 重点推荐：

   • 中信证券：具备高确定性增长，估值低，ROE表现良好。
   • 建议关注：东方证券。

保险行业

1. 市场表现：

   • 3月21日至25日，保险板块下跌1.09%，跑赢沪深300指数。
   • 险企整体估值处于低位，未来有望通过市值管理、提高分红比例等方式提振信心。

2. 行业动态：

   • 四家险企年报披露，代理人规模萎缩成为负债端增长乏力的主要原因。
   • 友邦人寿和互联网险企对市场格局带来长期影响。
   • 养老金、康养产业链布局或成为险企弯道超车的机会。

3. 风险提示：

   • 居民消费观念变化及疫情持续影响险企经营。
   • 保险资金投资周期拉长，需关注监管政策变化。

4. 重点推荐：

   • 建议关注：中国财险。

关键信息

政策动向

• 银保监会：鼓励保险资金配置权益类资产，完善偿二代二期监管过渡期安排，提升行业稳定性。
• 国务院：金融稳定保障基金将在9月底前完成募集，实行差异化收费，可能对行业利润产生影响。
• 中国人民银行：发行人民币央行票据，增强境外投资者对人民币资产的信心。
• 沪深交易所：发布互联互通存托凭证暂行办法，推动资本市场制度型开放。

市场表现

• 3月21日至25日，非银板块整体下跌2.95%，证券板块跌幅最大，保险板块相对抗跌。
• 北向资金净流出127.79亿元，非银板块净流出14.20亿元。
• 两融余额维持在1.68万亿元，市场融资需求仍存在。

公司动态

• 中信证券：被净卖出1.35亿元，但整体仍表现优于板块。
• 中国银河：发行可转债，网上中签率极低，显示市场关注度高。
• 中航产融：净利润增长显著，但其股票增持计划仍在进行中。
• 华金资本：净利润同比增长显著，表现优于行业。
• 浙商证券、光大证券、中原证券：均实现净利润增长，其中中原证券增长幅度最大。
• **ST西水、ST易见：股价跌幅较大，存在退市风险。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体盈利水平。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业结构及公司经营带来不确定性。
• 市场风险：市场波动可能对板块表现造成较大影响。
• 流动性风险：行业整体流动性状况需持续关注。

推荐标的

• 证券：中信证券（强烈推荐）、东方证券（建议关注）
• 保险：中国财险（建议关注）

行业数据概览

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

非银行金融行业在监管政策、市场动态及公司经营层面均呈现多样化发展态势。保险资金布局权益类资产有望成为市场稳定器，证券板块在财富管理和投行业务方面存在增长潜力。行业整体估值处于低位，未来有修复空间，但需关注宏观经济、政策及流动性风险。中信证券与中国财险为当前重点推荐标的。