20231201-兴证期货-铝12月报_云南再度减产_铝价下有支撑_20页_7mb

2023年12月1日，兴证期货发布铝兴证期货研究咨询产品系列月度报告，焦点为云南减产对铝市场的影响。报告讨论11月铝价震荡回落，供应干扰和需求疲软是关键因素。

• 行情回顾：11月铝价继续下跌，国内电解铝供应受云南减产（约117万吨产能）支持，但运行产能重归4200万吨。需求端，传统建筑类和型材需求疲软，光伏需求边际放缓，但电网订单和新能源汽车支撑铝线缆需求。沪铝主力合约月涨幅-295%，伦铝电3合约+177%。

• 供应分析：云南减产导致月度产量损失约10万吨，但总量低于预期。氧化铝供应和电煤成本影响电解铝生产，全国电解铝产能触顶，进口量大增但盈利下降。

• 需求分析：铝加工行业PMI指数跌入枯竭线，铝型材和工业型材开工率走弱。房地产需求复苏缓慢，但电网投资和新能源汽车渗透率上升提供部分支撑。

• 库存情况：国内铝锭库存环比下降，社会库存加速去库，全球库存如LME同比下降，但海外供需关系松散。

• 风险提示：市场风险包括欧洲能源问题、欧美经济衰退超预期、国内房地产超预期恢复等，可能导致铝价波动或供应变化。

总体上，报告预计四季度铝供应环比走弱，但需求不足，铝价维持区间震荡。