20251228-国盛证券-非银金融行业周报_合力健全_长钱长投_制度环境_继续积极看好保险板块_8页_717kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现良好，保险、证券子板块均实现正向增长。央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出推动中长期资金入市的长期部署，强调通过政策支持提升中长期资金投资A股的规模和比例，以促进资本市场平稳健康发展。同时，财政部联合税务总局发布2025年第15号公告，明确保险合同准则转换的税务处理方式，为行业提供税负平滑空间。

主要观点

1. 政策支持

• 金融稳定：央行提出六项重点任务，包括支持实体经济、化解融资平台债务风险、支持房地产市场、拓展央行维护市场稳定职能等。
• 中长期资金入市：专栏十一强调推动中长期资金入市，证监会、财政部、人社部、央行、金融监管总局等多部门协作，提升制度环境的前瞻性与针对性。
• 税务指引：财政部明确保险合同准则转换的税务处理规则，区分两类执行主体，允许企业选择一次性或分五年计入应纳税所得额。

2. 行业动态

• 保险行业：金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》和《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，加强信息披露和数字金融发展。
• 证券行业：沪深交易所推出2026年降费措施，南京证券完成定向增发并设立资金专户，首创证券获北京国资委批准国有股份无偿划转，国联民生证券资产重组落地。

3. 行业数据

• 保险：2025年1-11月人身险原保费收入44205.74亿元，同比+9.20%；11月单月人身险原保费收入1687.05亿元，同比-0.63%。财险原保费收入13423.06亿元，同比+2.48%；11月单月财险原保费收入1109.11亿元，同比+0.05%。
• 证券：市场股基日均成交额24118.76亿元，环比增长+8.55%；两融余额25454.30亿元，环比增长+1.84%；IPO审核通过企业9家，募集金额91.1052亿元。

关键信息

投资建议

1. 保险板块：负债端和资产端景气度均上升，银行存款搬家趋势、开门红进展顺利，长端利率企稳，资本市场活跃，预定利率阶梯式下调缓释利差损风险，“报行合一”推动行业集中度提升，继续积极看好。
2. 证券板块：市场风险偏好抬升，交投活跃度维持高位，板块具备β属性，全面受益。
3. 建议关注标的：中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券。

风险提示

1. 权益市场大幅波动可能对净利润产生负面影响。
2. 政策落地情况可能不及预期。
3. 寿险需求疲弱可能导致新单和NBV增速不达预期。
4. 长端利率超预期下行可能加剧利差损风险。

行业走势

行业走势

建议关注公司

• 中国平安：保险行业龙头，受益于负债端和资产端景气度上升。
• 中国人寿：资产端利率企稳，资本市场活跃。
• 中国太保：负债端受益于开门红进展。
• 国泰海通：证券行业龙头，具备β属性。
• 华泰证券：交投活跃，受益于市场风险偏好提升。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，且可能随时间调整。投资者应自行判断并承担投资风险。

分析师声明

本报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（相对基准指数涨幅5%~15%）、持有（相对基准指数涨幅-5%~5%）、减持（相对基准指数跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅>10%）、中性（相对基准指数涨幅-10%~10%）、减持（相对基准指数跌幅>10%）。