20250811-迈科期货-外盘承压_内盘仍有成本支撑_25页_4mb

报告总结

1. 国际市场动态

   • 美豆天气：预计主产区天气有利于作物生长，并无不利影响，预估单产实现有一定保障。
   • 贸易协定进展：中美贸易协定暂无新动向，使新作美豆出口需求不确定。丰产预期和不利需求给CBOT大豆价格带来压力。
   • 巴西大豆需求：若美豆出口持续疲软，四季度贸易方向可能转向南美，巴西大豆需求增加，CNF升贴水坚挺，支撑进口成本。

2. 国内供需分析

   • 进口大豆：港口库存维持高位，8月预计到港量在1069.25万吨左右。整体供应充足，但四季度采购进度存在缺口（如12月船期采购仅为1.32%）。
   • 开机率和库存：油厂开机率维持高位，豆粕累库有所减缓，但港口豆粕库存依然较高。
   • 阿根廷豆粕进口：首次进入中国市场，为国内豆粕供应提供了替代方案。
   • 政策调控：农业农村部推动产能调控，淘汰能繁母猪、控制生猪出栏体重等措施长期将减少豆粕需求。

3. 价格走势预判

   • 豆粕期货：01合约震荡偏强，区间在3020-3120元/吨。丰产预期和出口需求不佳施压CBOT大豆，但巴西大豆CNF对进口成本的支撑，可能在四季度为国内期货带来逢低偏多机会。
   • 菜粕期货：供需双弱，01合约震荡区间为2330-2540元/吨，需关注中加贸易关系对供应端影响。

关键数据与观点

• 若中美协议未达成一致，则国内大豆供应四季度可能出现缺口。
• 行业动态：进口大豆到港成本上涨，CNF升贴水坚挺；中国国内需求政策趋严，长期减少豆粕消费。
• 海外天气与贸易局势是影响全球大豆和豆粕市场的两大关键因素，国内则需关注进口节奏和供需平衡变化。