20220506-安信证券-上海钢联-300226.SZ-交易平台优势稳固_产业数据服务快速扩张_5页_292kb

上海钢联（300226.SZ）总结

核心内容

上海钢联是一家专注于大宗商品及相关产业数据服务的企业，拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务平台，其子公司钢银电商在平台运营和服务能力方面表现突出。公司通过“平台+服务”模式，构建了涵盖交易结算、供应链产品、数据信息、仓储加工、物流配送和SaaS服务的钢铁全产业链智慧生态服务体系。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业总收入657.75亿元，同比增长12.39%；归母净利润为1.78亿元，同比下降17.86%；扣非归母净利润为1.49亿元，同比下降21.87%。2022Q1营业收入155.34亿元，同比增长36.89%；归母净利润为0.39亿元，同比下降14.25%；扣非归母净利润为0.37亿元，同比下降12.05%。
• 业务增长：钢材交易服务稳步增长，平台结算量达4,614.24万吨，同比增长5.87%；总成交金额为2,404.42亿元（含税），同比增长46.29%。2021年钢材交易服务收入650.89亿元，同比增长12.28%。
• 产业数据服务：公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，覆盖近100条产业链，拥有超过23万收费用户。2021年产业数据服务收入为6.09亿元，同比增长27.67%。重要子公司隆众资讯收入增长显著，达9,968.33万元，同比增长82.95%。
• 战略发展：公司通过横向和纵向拓展，进一步夯实其在产业数据服务领域的领先优势。横向拓展覆盖有色金属、能源化工、建筑材料、农产品等多个领域；纵向则提升数据颗粒度与维度，以更好地满足用户交易结算和决策支持需求。
• 投资建议：公司预计2022-2024年营业收入分别为786.9/916.6/1076.6亿元，归母净利润分别为2.25/2.80/3.40亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为35.40元，对应2022年30倍的动态市盈率。
• 风险提示：公司面临钢铁行业波动和电商平台信用管理等风险。

关键信息

财务数据概览

估值指标

股价表现

• 股价（2022-05-05）：28.03元
• 6个月目标价：35.40元
• 12个月价格区间：25.30/70.35元

评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险）

公司平台与服务

• 钢银电商平台：企业注册用户数超过15万家，合作钢厂超350家，合作仓库超500家。
• 平台模式：以寄售交易为核心，构建了完整的智慧生态服务体系。
• 业务结构：钢材交易服务占营业收入比重89.37%，数据服务占9.58%。

财务指标

• 毛利率：2.0%（2020）至2.3%（2024E）
• 营业利润率：0.8%（2020）至0.8%（2024E）
• 净利润率：0.4%（2020）至0.3%（2024E）
• 资产负债率：74.1%（2020）至80.2%（2024E）
• 流动比率：1.31（2020）至1.21（2024E）
• 速动比率：1.18（2020）至1.09（2024E）

投资建议

• 公司预计未来三年业绩稳步增长，具备较强的发展潜力。
• 投资者应关注其在钢铁产业链及数据服务领域的持续扩张能力。

其他重要信息

• 公司拥有3000多名从业人员，其中300多人为分析师，近400人为技术研发团队。
• 投资资本周转天数从38天（2020）增至61天（2024E）。
• ROIC从7.9%（2020）降至7.2%（2024E）。

总结

上海钢联凭借其强大的钢材交易平台和快速扩张的产业数据服务，持续巩固其在大宗商品领域的领先地位。公司业绩稳步增长，尤其是在钢材交易服务方面，同时通过数据服务的多样化和深入化，进一步提升市场竞争力。尽管面临一定的风险，如钢铁行业波动和电商平台信用管理，但公司仍具备良好的发展潜力，投资建议为买入-A。