20240126-紫金天风-尿素周报_出口预期好转_42页_4mb

尿素市场分析报告摘要

报告信息

• 作者：康健（从业资格证号F03088041，交易咨询证号Z0019583）
• 审核人：肖兰兰（交易咨询证号Z0013951）
• 数据来源：卓创资讯、紫金天风期货、隆众资讯、Wind、海关总署、CCTD、Mysteel等

核心观点

对尿素市场持中性偏多立场。短期内期货价格或有反弹可能。交易建议中性偏多，关注月差机会，可考虑100以内逢低做多5-9月差，但需注意国内需求整体一般。

重点分析

1. 供应方面

• 气头装置开工率上升：西南气头装置恢复，全国尿素开工率继续回升。
• 装置动态：本周新增3家停车，恢复7家，月内装置检修变化趋于平稳。

2. 现货与价格

• 价格走势：国内现货先调后稳，期货价格上涨带动部分支撑。
• 基差变化：05合约基差收窄，显示近月贴水幅度缩小。
• 成本端：煤炭价格持续下行，对尿素支撑力有限，但尿素现货稳后利润止跌，预计进一步下探难度较大。

3. 出口方面

• 出口利润恢复：国际尿素价格反弹，出口利润重新出现。
• 政策预期：节后法检政策可能有限度放开，出口需求短期或有提振。

4. 需求端

• 下游走弱：复合肥产能利用率下降21个百分点，三聚氰胺价格下跌，工业需求一般。
• 终端下游：下游总体接单谨慎，节前备货节奏放缓，局部如湖北地区出现停产。

5. 存储与库存

• 港口库存：个别港口有离港，整体库存窄幅下降。
• 企业库存：库存小幅去库，但整体仍偏高，需求释放仍显不足。

6. 期货与衍生品建议

• 月差交易：5-9月差预期维持高位，支持逢低做多。
• 仓单情况：仓单量虽降仍处高位。

7. 政策提示

• 本周无重要政策发布，风险提示需持续关注下游需求及政策变动。

风险提示

• 国内需求恢复不及预期、出口政策变化、煤炭价格波动等。

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，详情请阅完整报告。