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一德期货3月黑色产业链分析总结

核心内容概述

本报告对2021年3月黑色产业链相关品种进行了详细分析，涵盖宏观环境、成材、铁矿石、煤焦及铁合金等板块，重点关注3月需求启动、政策影响、库存变化及价格走势。

主要观点与关键信息

1. 宏观评估

• 货币条件：处于信贷收缩和利率上行迹象，但信用收缩尚未显现。预计3月上旬需求可能启动，但强度有限，3月中旬存在回调压力。
• 经济复苏：一季度为同比增速高点，关注二季度后经济增速下行。
• 碳达峰路径：目前政策文件尚未出台，但政策压力逐步增强，尤其是对高排放行业。
• 海外因素：疫情缓解、消费结构转变、通胀预期升温、耐用品订单仍偏积极。

2. 成材评估

• 钢材需求：3月需求有望启动，但强度不抱过高期待，3月中旬是关键时间窗口。
• 供应情况：长流程供应稳定，短流程供应因高利润快速恢复，整体供应维持高位。
• 库存与价差：库存处于高位，基差结构显示近月上涨驱动存在但空间有限，远月贴水结构不变。
• 策略建议：关注螺纹反套、多螺焦比等策略，需警惕政策落地对需求的影响。

3. 铁矿石评估

• 供需平衡：铁矿石处于紧平衡状态，但未进一步加深。进口量与预期基本吻合，非主流矿石进口成为关注重点。
• 价差与基差：PB粉、金布巴粉等主力合约基差结构稳定，价差未出现明显变化。
• 策略建议：推荐“多矿石05空矿石09”策略，暂不建议套保和基差策略。

4. 废钢评估

• 供需结构：废钢需求恢复快，但到货尚未跟上，库存仍处下降趋势。
• 电炉需求：电炉钢厂开工率快速提升，废钢供需将由紧平衡转为短缺，价格高位运行可能性大。
• 策略建议：关注废钢补库周期，预计3月废钢价格维持高位。

5. 煤焦评估

• 焦炭供需：3月焦炭去库概率大，但新增产能较多，实际供应难有明显减量。
• 焦煤库存：整体库存不高，澳煤进口停滞，其他进口量暂无法弥补。
• 策略建议：多螺焦比策略可继续持有或小幅减仓，关注政策落地对煤焦的影响。

6. 铁合金评估

• 锰硅与硅铁：3月锰硅向弱供需平衡发展，硅铁持续供给宽松，需关注政策和需求变化。
• 策略建议：关注政策执行和需求启动，若政策落地不及预期，需警惕调整风险。

关键数据与图表

图表目录

• 图1-图3：海外供应与需求、海外需求预期、华东螺纹出口利润
• 图4-图7：水泥磨机开工率、螺纹表观需求预期、热卷产量与库存
• 图8-图13：螺纹检修影响、螺纹产量预期、热卷需求预估等
• 图14-图24：基差、价差、库存等关键指标
• 图25-图35：螺纹与热卷供需、价差、库存变化等
• 图36-图41：铁矿石供应、到港量、发货量等
• 图42-图45：港口作业、压港船只、废钢到货与库存
• 图46-图51：钢材毛利、日均铁水产量、废钢日耗等
• 图52-图58：铁矿石基差与价差
• 图59-图72：废钢供需结构与库存
• 图73-图82：钢厂废钢库存与日耗
• 图83-图85：运费、库存水平预测等
• 图86-图96：焦煤与焦炭供需平衡、库存走势等
• 图97-图100：澳煤出口情况
• 图101-图105：焦炭供需平衡、库存、开工率等

表格目录

• 表1-表4：市场交易点、钢材策略、铁矿石供需预期、铁矿石策略
• 表5-表6：煤焦驱动事件及策略、焦炭2021年新增淘汰产能
• 表7-表10：焦煤供需平衡、需求评估、月度供需预测等
• 表11-表14：合金策略表、供需评估等

总结

• 需求启动：3月上旬需求可能启动，但强度有限；3月中旬为关键节点，若需求不温不火，存在回调风险。
• 政策影响：碳达峰政策、唐山限产等政策对市场有较大影响，需密切关注政策落地情况。
• 库存与价格：钢材、铁矿石、废钢库存处于高位，价格受供需矛盾及政策预期影响较大。
• 策略建议：多螺焦比、螺纹反套等策略可继续持有；废钢价格高位运行概率大；焦炭去库趋势明显，但供应端有新增产能支撑。

重点关注

• 3月中旬需求启动情况及资金流动性变化
• 碳达峰政策是否实质性落地及对供应的影响
• 海外通胀预期及耐用品订单变化
• 废钢到货恢复情况及价格走势
• 焦炭库存去库进度及焦煤进口情况