电力设备与新能源行业：新能车前沿技术之九，导电炭黑-20230711-华泰证券-19页_1mb

新能车前沿技术之九：导电炭黑总结

核心内容

导电炭黑是锂电池中重要的导电剂，因其综合性能良好，已成为当前主流导电剂之一。它主要用于提高正负极材料的导电性，改善电池的倍率性能和循环性能。导电炭黑的性能由结构性、比表面积和磁性杂质含量决定，其生产工艺中的反应炉设计是核心壁垒，尤其是油炉法。

主要观点

1. 导电炭黑的优势：

   • 导电性能好，价格相对便宜；
   • 适配于复合导电剂趋势，与碳纳米管、石墨烯等结合使用，可弥补其分散性差的问题；
   • 在动力电池导电剂市场中占据主导地位，2022年中国动力电池导电剂中导电炭黑占比达65%。

2. 成本结构：

   • 原材料成本（如煤焦油）占比约80%，是主要成本构成；
   • 国产替代可有效降低运输和原材料成本，提高性价比。

3. 市场空间预测：

   • 随着新能源汽车需求增长，预计2027年全球导电炭黑市场空间将达到约76亿元；
   • 2023-2027年全球导电炭黑需求将从4.8万吨增长至15.2万吨。

4. 国产替代进程：

   • 过去导电炭黑主要依赖进口，但随着国内企业技术突破，国产替代加速；
   • 国内主要企业包括黑猫股份、焦作和兴、永东股份、无锡东恒等。

5. 产品性能分类：

   • 导电炭黑按性能分为乙炔黑、SP、科琴黑，其中SP和科琴黑性能较高；
   • SP具有较好的电导率与可分散性，科琴黑则具有更高的比表面积，但成本较高。

关键信息

• 反应炉设计是导电炭黑生产的重点，直接影响产品性能；
• 油炉法是主流工艺，具有较高的热能利用率和较低的生产成本；
• 国产替代主要得益于原材料成本下降、运输成本减少以及国内企业的技术进步；
• 复合导电剂趋势明显，导电炭黑与碳纳米管、石墨烯等结合使用，可提升电池性能；
• 主要企业：
  • 海外企业：法国益瑞石、美国卡博特、日本狮王、日本电化；
  • 国内企业：黑猫股份、焦作和兴、永东股份、无锡东恒。

市场格局

• 海外主导：过去主导导电炭黑市场，但受环保、扩产速度等因素影响，其市场地位逐渐受到挑战；
• 国内崛起：随着技术突破和产能扩张，国内企业正逐步取代进口产品，提升市场占有率；
• 行业趋势：新能源汽车需求推动导电炭黑市场增长，同时推动国产替代和复合导电剂的发展。

风险提示

• 下游新能源汽车销量不及预期；
• 产业化进度可能受技术或市场因素影响；
• 技术路线革新可能影响导电炭黑的渗透率；
• 提及的产业链公司不构成投资推荐。

市场空间测算

未来趋势

• 复合导电剂成为主流趋势，提升电池性能；
• 国产替代加速，技术突破和成本优势将推动国内企业扩大市场份额；
• 技术升级：国内企业在反应炉设计、后处理工艺等方面逐步缩小与海外企业的差距；
• 应用扩展：导电炭黑不仅用于动力电池，还逐步应用于储能电池和消费电子领域。

企业动态

• 黑猫股份：国内炭黑龙头，全面布局导电剂，已建设导电炭黑产线；
• 无锡东恒：碳纳米管头部企业，切入导电炭黑领域，获得宁德时代投资；
• 焦作和兴：国内乙炔黑大厂，产能提升，打破日本垄断；
• 永东股份：煤焦油产业链延伸，布局锂电级导电炭黑。

总结

导电炭黑作为锂电池的重要辅材，其市场前景广阔，预计2027年全球市场空间将达到76亿元。随着新能源汽车的快速发展，导电炭黑需求持续增长，国产替代加速，国内企业正逐步在技术和产能上实现突破，成为行业发展的关键力量。未来，导电炭黑将更广泛地应用于复合导电剂体系，以提升电池性能和降低成本。