20241217-广发期货-2025年贵金属年度策略报告_新格局下的牛市_17页_2mb

2025年贵金属年度策略展望

本报告基于对未来全球宏观经济、货币政策及地缘政治风险的分析，对2025年黄金和白银价格走势进行展望。

黄金走势分析

尽管特朗普就任美国总统可能削弱过去两年战争和宽松财政对黄金的利多因素，但由于央行持续购金、降息预期以及地缘政治风险的推升，黄金价格整体仍处于牛市趋势。预计2025年黄金价格将在全年均价基础上有超过10%的涨幅，价格有望突破2850美元/盎司的高点。但在已部分反映降息预期的前提下，强美元和俄乌冲突结束可能削弱黄金的保值避险需求，使其全年表现不如2024年。

投资策略上，建议关注投机净多头持仓和极端波动率带来的拐点，以逢低买入为主，可考虑使用看涨期权代替多头策略。

白银走势分析

白银价格上涨的前提是黄金处于稳定的长期牛市中。白银价格中枢预计在26-35美元/盎司之间，利多因素来自国内经济刺激政策推动通胀回升，以及能源、有色等工业品价格上涨。但金融属性投机需求将加剧价格波动。

操作上，建议以右侧关键点位突破信号为买入依据，关注工业需求领域的绿色发展（如光伏、新能源汽车）对白银需求的持续刺激。

宏观环境因素

全球经济形势： 全球经济增长放缓，主要央行将大幅降息，全球宽松周期延续，这将为贵金属价格提供支撑。同时，特朗普政策预期及地缘政治风险仍是重要变量。

美国经济： 在政策不确定性下，美联储降息步伐可能趋于保守。若经济出现"软着陆"或"实质性衰退"，将直接影响黄金表现。

风险提示

• 各国财政货币政策宽松力度不及预期
• 美元资产表现强势
• 特朗普贸易政策的不确定性
• 地缘政治风险剧变