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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析港股市场走势及两家重点公司的中期表现。报告指出当前港股市场整体偏弱，但随着中报陆续披露，投资者可关注业绩优良、估值合理的成长股。同时，对安踏体育（2020.HK）进行了详细点评，认为其上半年业绩亮眼，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 港股市场展望

• 市场表现：上周恒生指数收跌0.03%，但周内累计上涨2.25%；恒生科技指数下跌0.23%，恒生国企指数上涨0.23%。
• 成交情况：港股日均成交额略低于前周，市场整体处于弱势，但风险释放充分，向下空间有限。
• 政策环境：美联储主席鲍威尔表示，美国经济处于复苏阶段，短期内不会加息，宽松货币政策有望持续。
• 投资建议：建议投资者关注优质低估值、业绩可持续性强的成长股，尤其在中报披露期间分批布局。

2. 个股推荐：彩虹新能源（438.HK）

• 业绩表现：中期营业收入同比增长17.3%，毛利增长108.8%，净利润增长超418%。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升14.8个百分点至33.8%，净利率提升14.2个百分点至18.3%。
• 增长因素：光伏玻璃销量增加，延安生产线并表，产品结构优化，成本和费用控制良好。
• 战略调整：剥离低利润业务，专注主业，提升盈利能力。
• 投资建议：建议继续关注该股表现。

公司点评：安踏体育（2020.HK）

业绩亮点

• 收入增长：2021年上半年实现收入228.12亿元，同比增长55.5%。
• 主品牌增长：主品牌收入同比增长56.1%，占收入比提升至46.4%。
• 电商表现：电商业务同比增长70.4%，成为增长的重要驱动力。
• 多品牌战略：FILA收入增长51.4%，占收入比达47.5%；其他品牌收入增长90.1%，占收入比提升至6.1%。
• 毛利率提升：整体毛利率提升6.4个百分点至63.2%，主品牌毛利率提升11.2个百分点至52.8%，FILA毛利率提升1.8个百分点至72.3%。

战略调整

• 买卖单位变更：每手买卖单位由1,000股改为200股，以提升流动性，吸引更多投资者。

投资评级

• 评级：给予“买入”评级。
• 目标价：205港元。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为3.11/3.96/5.11元。
• PE估值：基于2022年42倍PE进行估值。

风险提示

• 宏观经济风险：零售市场可能受宏观经济下行影响。
• 行业竞争：体育行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 品牌发展：新品牌后续发展可能不及预期。

投资者注意事项

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。
• 利益冲突：安信国际及其关联方可能与报告提及的公司存在业务往来或财务权益，可能影响报告的客观性。
• 法律限制：本报告不得分发至日本、加拿大或美国，亦不可直接或间接分发给美国人士。
• 版权说明：本报告受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。

安信国际证券(香港)有限公司

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，分析师包括韩致立和杨怡然。报告遵循相关法规要求，确保信息披露的规范性和透明度。