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债券周报总结：碳中和债发行影响与信用市场动态

核心内容

2021年2月，碳中和债在银行间市场和交易所市场相继发行，标志着中国绿色金融产品体系的进一步完善。碳中和债的设立旨在支持“30·60”碳目标，推动低碳项目发展，吸引资金向绿色领域倾斜。

主要观点

1. 碳中和债发行背景与政策支持

• 政策驱动：碳中和债的推出是响应“碳达峰”、“碳中和”目标，支持疫后绿色复苏和低碳转型。
• 政策铺垫：自2020年10月起，多份政策文件陆续发布，包括《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》、《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券》、《碳排放权交易的管理办法》等，为碳中和债的推出奠定了基础。
• 政策导向：央行与国资委等机构在政策层面推动碳中和债的发展，强调对碳减排项目的金融支持。

2. 碳中和债的含义与特征

• 定义：碳中和债是绿色债务融资工具的子品种，募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目。
• 资金用途：碳中和债主要用于清洁能源、清洁交通和低碳改造等项目，部分资金用于偿还前期绿色项目借款或补充流动性。
• 信息披露：要求发行人聘请第三方机构对碳减排效益进行定量测算，且需定期披露项目进展与实际减排数据。
• 发行主体：以大型电力、能源企业为主，主体评级多为AAA，发行期限以2-3年为主，采用公募发行。
• 融资成本：碳中和债票面利率普遍低于同等级、同期限的中债估值，体现出市场对其的认可度较高。

3. 碳中和债的发行意义

• 对发行企业：拓宽低碳项目融资渠道，尤其是对电力和能源企业影响较大，同时为中小企业提供减排融资支持。
• 对市场：丰富绿色金融产品种类，为责任投资者提供新的配置选择，但对普通投资者吸引力有限。
• 对地方政府：有助于吸引社会资本参与低碳项目，优化区域金融资源配置，推动减排目标实现。
• 对国际资本：符合国际绿色债券标准，具备吸引外资的潜力。

关键信息

一、碳中和债发行情况

• 银行间市场：2021年2月7日，首批6支碳中和债发行，规模64亿元，涉及南方电网、三峡集团、国家电投等。
• 交易所市场：2021年2月25日至3月1日，发行7支碳中和债，规模达135亿元，涉及国家能源集团、华能集团、深圳地铁等。
• 资金用途：涵盖清洁能源、清洁交通、低碳改造等领域，部分用于偿还前期绿色项目借款。
• 发行特征：
  • 主体评级以AAA为主，仅四川机场为地方国企。
  • 期限以3年为主，部分为2年。
  • 发行方式均为公募，发行利率普遍低于市场平均水平。

二、信用市场动态

• 一级市场：本周信用债发行规模达2258.84亿元，净融资额为708.89亿元，其中中短票净融资额为639亿元，城投债净融资额为-318.11亿元。
• 二级市场：市场交投情绪回暖，银行间与交易所市场成交规模均上升，中短票收益率全线下行。
• 期限利差与等级利差：中短票据和城投债的期限利差和等级利差均有变化，显示市场对不同期限和等级债券的需求波动。
• 评级调整：本周有多家主体评级下调，包括海航资本、华夏幸福等，部分被下调至C级。

结论

碳中和债的发行是政策推动下绿色金融发展的关键一步，有助于引导资金支持低碳项目，拓宽融资渠道。然而，其融资成本偏低可能与主体资质和政策支持有关，也存在非市场因素。同时，信用市场整体表现回暖，中短票收益率下行，但城投债融资压力仍存。未来，碳中和债或成为绿色金融的重要组成部分，但其对普通投资者的吸引力有限，需关注低等级主体的潜在风险。