20220609-国信证券-华统股份-002840.SZ-5月销售简报点评_生猪出栏维持大增_成长性及估值修复空间足够_5页_174kb

华统股份 (002840.SZ) 详细总结

核心内容

华统股份（002840.SZ）在2022年5月的生猪销售表现突出，出栏量和销售收入均实现大幅增长。公司被分析师推荐为“买入”标的，其成长性及估值修复空间被看好。

主要观点

1. 生猪出栏增长显著

   • 2022年5月，公司生猪出栏量为11.4072万头，环比增长23.51%，同比增长877.06%。
   • 生猪销售收入为2.05亿元，环比增长23.53%，同比增长1490.20%。
   • 公司能繁母猪存栏达7.35万头，后备母猪3万头，生猪存栏约70万头，显示出强劲的产能基础。

2. 出栏目标明确，成长性突出

   • 公司预计2022年出栏量为120万头，2023年为260万头，出栏增速有望持续增加。
   • 2023年对应的头均市值接近2000元/头，成长性及估值修复空间足够。

3. 浙江地域优势显著

   • 浙江是生猪消费大省，猪价高于全国平均水平，公司凭借这一优势，单头生猪销售收入达1797元，商品猪销售价格接近16元/公斤，明显高于牧原股份的14.87元/公斤。
   • 浙江散户少，非洲猪瘟防控压力小，公司养殖资产具备稀缺性。

4. 楼房养猪模式优势明显

   • 公司采用自繁自养的楼房养猪一体化模式，全程养殖存活率高，成本控制能力强。
   • 楼房养殖模式有助于降低运营成本，提升盈利能力和估值水平。

5. 投资建议

   • 公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的，贝塔来自猪周期布局，阿尔法来自产能释放和成本改善。
   • 继续重点推荐，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.04/14.64/29.52亿元，对应PE分别为154.0/4.2/2.1X，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

现金流量预测

风险提示

• 行业发生不可控生猪疫情死亡事件。
• 粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。

总结

华统股份凭借其在浙江的地域优势和楼房养猪模式，展现出强劲的生猪养殖能力与盈利能力。2022年5月销售数据验证了其出栏量和销售收入的快速增长，未来几年的出栏目标和估值修复空间被高度看好。公司被视为农业养殖的核心资产，具有较高的投资价值。然而，仍需关注生猪疫情和原材料价格波动等潜在风险。