20240519-太平洋-生物医药Ⅱ行业周报_电生理赛道梳理_24Q1增长强劲_PFA技术加速布局_16页_1mb

电生理赛道2024Q1增长强劲，PFA技术加速布局

一、市场表现

本周医药板块整体下跌，生物医药板块下滑198%，跑输沪深300指数230个百分点，在所有行业板块中排名垫底。中信医药各子板块普遍下跌，其中化学制剂跌幅最大，达281%，而中成药跌幅最小，仅0.69%。

二、电生理业务增长亮点

• 强生：电生理业务同比增长23%，主要受益于全球手术量增加以及两款产品的商业化扩大。其PFA技术平台正在加速推进，VARIPULSE系统已获得欧洲CE认证，并向FDA提交申请。

• 波科：电生理业务实现72%的同比增长，FARAPULSE系统在美国获批准，并完成多项临床试验的入组。同时，其系统在欧洲的应用率也较高。

• 雅培：得益于糖尿病管理、电生理和结构性心脏病的双位数增长，实现22%的营收增长。Volt™PFA系统已完成临床注册，计划扩展应用范围。

• 国内企业表现

  • 微电生理：营收增长7101%，主要由于国内外市场拓展和带量采购政策效应，多个产品进入临床随访阶段。
  • 惠泰医疗：营收同比增长3020%，手术量大幅上升。其PFA相关产品预计将在2025年一季度获得批准。

三、投资建议

1. 单品创新：关注拥有CNS药物或创新医疗器械的企业，如恩华药业、丽珠集团、微电生理、惠泰医疗。
2. 出海掘金：医疗器械企业积极拓展国际市场，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造。
3. 院内刚需：老龄化背景下，具备高刚需产品的公司，如心脉医疗、赛诺医疗，值得重点关注。

四、资金动态

• 北向资金：5月份以来，A股医药板块持股市值整体下降，医疗器械、中药等子板块占比有所增加。
• 南下资金：港股医药企业获得净增持，生物科技公司成为配置热点。

五、风险提示

包括行业监管政策变动、贸易摩擦、市场竞争加剧、研发注册不及预期以及业绩波动等风险。

六、投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：推荐买入或增持的企业包括迈瑞医疗、惠泰医疗、微电生理、联影医疗、华大智造等。

七、估值与回报

截至2024年5月17日，医药板块整体估值有所下降，生物制品、医疗器械和化学制剂等子行业估值较高，呈现出高位调整的特征。

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