20250902-华安证券-惠泰医疗-688617.SH-业绩符合预期_PFA成为电生理业务新看点_4页_492kb

（摘要）

惠泰医疗2025年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%。其中，第二季度营收6.5亿元，归母净利润2.42亿元，分别同比增长19.04%和19.56%。扣非归母净利润也保持较快增长，同比增长25.33%。

报告指出，PFA（脉冲消融）技术成为公司电生理业务的新亮点。PFA凭借其组织选择性与非热效应特性，已在全国多家头部中心完成准入。截至2025年2月，公司已推出磁定位线性及环形单导管，PFA手术量超八百余例，全年预计完成4500台手术，超过前期预期。同时，传统的三维非房颤手术加速推进，全年预计三维手术量将突破两万台。

血管介入类产品也持续贡献增长动力，冠脉业务收入同比增长30.02%，外周介入同比增长21.33%。公司多项创新产品如棘突球囊已获批上市，ICE与IVUS正处于注册阶段。

财务指标方面，2025年上半年毛利率维持在73.51%高位，期间费用率与净利率保持稳定。毛利率、净利率及盈利能力指标显示当前经营质量优、盈利能力强。

投资评级保持“买入”，预测未来三年公司收入将逐年实现29.4%、28.7%和28.7%的增长，归母净利润对应增长率分别为32.2%、30.2%和29.6%，对应PE估值分别为45倍、35倍、27倍。

报告提示市场关注点包括手术推广不及预期及在研项目进展风险。整体来看，惠泰医疗通过技术创新及产品线扩展，维持较强的盈利增长预期。