科创板专题之一：严标准、稳起步，严格退市制度护航科创板-20190605-太平洋证券-14页_1mb

科创板专题总结：严标准、稳起步，严格退市制度护航科创板

核心内容概述

科创板作为中国资本市场改革的重要试点，旨在通过严格的退市制度和优化的上市标准，推动市场优胜劣汰，提升上市公司质量。相比A股其他市场，科创板在退市流程和标准上进行了重大改革，引入了更严格的财务、市场和规范类指标，并简化了退市程序，实现“一退到底”，为市场注入活力，促进市场化良性运行。

主要观点

1. 科创板退市制度的特点

• 注册制：科创板采用注册制，企业上市速度加快，有助于减少“保壳”行为。
• 市场化退市标准：引入市值、股东数量、成交量等市场化指标，强化市场对上市企业价值的判断。
• 简化流程：取消暂停上市和重新上市环节，将退市时间从4年缩短至2年以内。
• 严标准：优化财务类、市场类、规范类退市指标，提升上市公司质量。

2. A股退市制度的现状与问题

• 退市率低：A股退市率长期维持在0.1%左右，远低于纳斯达克的6%。
• “保壳”现象严重：企业通过资产重组、非经常性损益调整等方式规避退市。
• 退市流程缓慢：需经历退市风险警示、暂停上市、终止上市等环节，耗时较长。
• 监管力度不足：事后监管处罚力度较小，投资者保护机制不够完善。

3. 科创板对A股退市制度的影响

• 增量改革：科创板作为增量市场，其严格的退市制度将引领A股退市制度的完善。
• 推动市场化改革：通过“快进快出”的机制，增强市场活力，提高资源配置效率。
• 示范效应：科创板的经验有望推广至A股其他板块，形成“入口”与“出口”并重的市场机制。

关键信息

1. 科创板退市标准

2. A股退市流程与效率

• 流程：退市风险警示 → 暂停上市 → 终止上市 → 退市整理期 → 新三板挂牌。
• 耗时：通常需要4年左右。
• 退市率：2018年至今，A股市场被暂停上市的企业12家，被终止上市的企业10家。

3. A股与纳斯达克退市制度对比

4. 科创板的意义

• 科技创新支点：科创板是推动科技创新、服务实体经济的重要平台。
• 改革试验田：作为资本市场改革的“试验田”，科创板通过增量改革，为A股退市制度的完善提供示范。
• 双关机制：通过优化入口和出口机制，实现“市场化、法治化、国际化”发展。

风险提示

• 资本市场改革不及预期。
• 科创板推进速度及上市企业质量可能低于预期。

投资评级说明

投资者建议

• 短期布局：建议在市场波动时逢低布局，关注科创板等新兴板块。
• 长期投资：重视保险、科技等具有长期确定性的行业。
• 风险意识：投资者应提高风险意识，关注企业基本面与合规性。

附：相关研究报告

• 《招商银行：500亿元永续债获董事会通过，发行规模创新高》--2019/06/03
• 《短期市场仍存在较大不确定性，建议逢低布局》--2019/06/02
• 《重视保险板块的长期确定性》--2019/05/26

重要声明

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