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铝周报2025-2-10总结

一、产业动态

1. 矿端供应与氧化铝
   • 国产铝土矿供应恢复，进口矿增加，整体供应逐步好转，但价格下行压力显著。氧化铝运行产能上升至9205万吨，库存小幅增至3188万吨，国产部分企业节后复产，价格下跌明显。
2. 电解铝产能
   • 电解铝运行产能持平，但中铝青海、双元铝业等项目新增产能释放，四川铝企复产加速（如广元林丰通电复产）。

二、需求与开工率

• 下游加工龙头企业开工率回升至568%，铝型材和铝板带龙头企业开工率分别上升至61.3%和63.4%。
• 铝线缆行业复产缓慢（龙头开工率降至45%），再生铝合金需求复苏较快（龙头企业开工率升至47.5%）。

三、库存与价格

• 铝锭与氧化铝库存：
  • 铝锭社会库存增加至654万吨，进口氧化铝库存处于高位，LME库存降幅扩大。
  • 国产氧化铝价格周度下跌2039元/吨，进口利润承压，进口量季节性减少。
• 沪铝价格：主力合约预期区间为20000-21000元/吨，建议逢低布局多单；氧化铝暂不建议操作。

四、宏观与政策

• 国内政策：2月10日起加征美国部分商品关税（煤炭、原油等），刺激经济政策预期升温，叠加春节后复产需求，利好铝价。
• 外部风险：美国暂缓对墨关税、非农数据低于预期及ISM服务业PMI疲软，显示其经济放缓迹象，但劳动力市场仍稳健，支撑经济。

五、加工费与成本

• 铝加工费短期下滑，电价相关数据波动，但整体成本支撑依然存在。

六、策略建议

短期策略：建议逢低买入沪铝多单，关注政策驱动的复产需求回暖；氧化铝库存高企、价格下行，建议观望。
风险提示：外部关税政策、经济下行、季节性累库可能抑制需求。

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