20240830-建信期货-铁合金月报_复产预期下_双硅短期跟随黑色偏强运行_锰硅库存压力依然较大_需关注9月合约交割情况_17页_4mb

硅铁锰硅月报总结

一、报告概述

• 研究团队：建信期货黑色金属研究团队，研究人员翟贺攀、聂嘉怡
• 报告日期：2024年8月30日
• 报告聚焦：双硅（硅铁、锰硅）月度市场综述和未来预测

二、行情回顾

1. 8月市场表现：

   • 硅铁主力2410合约震荡下行，在8月19日创下→__2021年1月7日以来新低→20622元/吨，截至月末收盘为6408元/吨，跌幅为2.79%。
   • 锰硅主力2501合约连续下挫，于8月23日达到4月8日以来新低→206224元/吨，截至8月30日收盘为6412元/吨，跌幅为5.37%。
   • 双硅价差由窄幅震荡（前期高至394元/吨）转为回落后稍有反弹，月末价差为-4元/吨。

2. 价格触发因素：

   • 多空交织：
     • 空方因素：房地产投资及黑色系数据承压，钢厂亏损扩大，铁水复产推迟，政策方面暂停产能置换→20增加了供应预期。
     • 多方因素：旧国标锰圆去库、钢价企稳回升、市场需求阶段性回暖带来复产预期。
   • 政策与外部因素：
     • 中国暂停钢铁产能置换审批；
     • 各国蛋白关税征收；
     • 全球粗钢减产超预期；
     • 鞍钢铁矿价格持续下挫。

三、主要影响因素分析

（一）硅铁**

1. 生产成本与利润↑

   • 兰炭、还原剂等原材料价格下滑→20成本环比下降，除甘肃部分地区亏损外，其余产区盈利改善。
   • 兰炭小料↓8.4%，氧化铁皮↓1.9%，二氧化硅↓11.0%，电价下调→整体生产成本下降约10-100元/吨。

2. 产量与开工情况→

   • 开工率8月整体回落，部分企业停产导致周产量环比下降17%；
   • 市场增量目前有限，主要由季节性走高带来。

3. 库存情况：

   • 硅铁社会库存下降，可用天数回升至个位数，去库明显。
   • 锰硅产量在压力之下逐步下降，库存处于高位，尤其交割库仍高于往年同期水平。

4. 原材料与电价成本↓

   • 兰炭、还原剂、氧化铁等价格持续下跌；
   • 电价进一步下调：宁夏、青海地区下调约0.005元/度，陕西持平。

（二）锰硅**

1. 生产成本与利润→

   • 进口锰矿价格猛降5元/千吨度以上，焦价降价6轮共计300元/吨，成本端显著下移；
   • 成本利润环比修复→30%，区域间修复幅度不一，但多数仍负值运行。

2. 产量与开工率↓

   • 8月产区开工率同比下降14%以上，受限电和停产影响。

3. 库存方面↑

   • 硅铁库存低位→尾声，锰硅库存回落仅为表象，尤其在交割库存增积明显。

4. 下游需求与原料供应→

   • 铁水产量降幅超预期→202.9万吨/日，但需求预期随“金九银十”逐步回暖。

四、后市预测

1. 硅铁：

   • 短期跟随黑色系反弹，利润修复推动部分钢厂复产，需求看涨；
   • 但上方空间有限，主要受限于品种——兰炭成本持续下滑。

2. 锰硅：

   • 短期或有反弹预期，但受库存积压影响价格回归偏弱；
   • 需关注9月交割合约持仓变化，目前09合约持仓占比较低→当前有效交割支撑不足>100万吨，或限制反弹幅度。

五、关键点总结

• 供给端停产与复产博弈：短期需求回暖，生产被动回升→增量有限。
• 库存风险仍不可忽视，尤其是交割库的积压对价格形成下压力。
• 成本支撑不断下滑，随着原料端的下滑继续，价格弹性减弱。
• 需关注“金九银十”下游需求回暖和常规宏观政策变化动态。

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