20221118-国联证券-华商基金李双全投资研究报告_跟随市场风格变化的轮动配置型选手_13页_698kb

华商基金李双全投资研究报告总结

核心内容

基金经理李双全先生为北大经济学硕士，拥有实业背景，自2015年4月起担任基金经理，投资经历超7年，最新管理规模达18.36亿元。其代表产品华商双驱优选与华商改革创新A均表现出色，业绩稳定，超额收益显著，回撤控制优秀。

主要观点

• 投资风格灵活：李双全的基金在不同市场环境下均能保持正的超额收益，尤其在下跌市场表现更佳，显示出较强的市场适应能力。
• 配置策略多元化：基金在行业配置上由相对集中走向分散，轮动较快，能够在震荡市场中有效控制风险。
• 个股选择能力强：基金对个股的精选能力突出，近9个报告期前十大重仓股的选股胜率高达71.1%，平均超额收益率为8.68%。
• 高仓位与高换手率：基金保持高仓位运行，且换手率偏高，显示出较强的市场参与度和调仓频率。

关键信息

基金经理背景

• 北大经济学硕士，曾就职于SK能源公司。
• 2015年4月起担任基金经理，管理经历超过7年。
• 管理规模达18.36亿元，共管理7只产品。
• 投资理念：自上而下判断股票仓位，自下而上精选个股，追求中长期绝对收益。

代表产品分析：华商双驱优选

业绩表现

• 短期业绩：自2018年至今平均收益率为12.96%，较沪深300超额收益率为11.15%。
• 年度同类排名：始终保持在前37%。
• 今年以来：超额收益达17.33%，业绩表现均衡。
• 长期业绩：近三年超额收益率达46%，近五年达56%。
• 回撤控制：基金在超过73%的时间里回撤幅度小于沪深300。

投资特点

• 高仓位：基金仓位基本保持在80%以上，择时性不强。
• 高换手率：近五年换手率均保持在370%以上，波动区间在190%至985%之间。
• 集中度下降：自2018年下半年起，基金集中度由87%下降至43%，逐步实现相对分散的均衡配置。

配置风格

• 行业轮动快：前五大重仓行业中有2-3个新行业，显示出灵活的行业配置策略。
• 持股风格多变：基金持股风格从大中盘逐步向中盘、小盘转换，适应市场变化。
• 重点行业：近年来主要配置电力设备和有色金属板块，同时根据市场情况灵活调整，如将医药生物加仓至第二大重仓行业。

Brinson业绩归因分析

• 行业配置能力强：近7个报告期内，行业配置获得正收益的时间占比达71%。
• 个股选择胜率高：近9个报告期前十大重仓股选股胜率高达71.1%，平均超额收益率为8.68%。
• 超额收益来源：有色金属和电力设备板块在2022H1获得显著超额收益，显示出基金经理对行业的精准把握。

风险提示

• 本报告基于历史数据分析，不构成对未来表现的保证。
• 投资有风险，历史数据仅供参考，不能作为投资决策的唯一依据。

相关报告

• 《嘉实基金孟夏投资价值分析》2022.11.14
• 《房地产涨幅居首，另类投资基金涨幅居前》2022.11.13
• 《基金市场11月第2周周报(11.07-11.13)》2022.11.13

总结

李双全作为一位具有实业背景的复合型基金经理，其管理的华商双驱优选在多个市场环境下均表现出色，尤其是在下跌市场中。基金采用灵活的行业配置和个股选择策略，通过高仓位和高换手率实现业绩增长，同时有效控制回撤风险。其投资风格适应性强，能够根据市场变化及时调整配置，展现出优秀的市场应对能力。