20210512-兴业证券-2021年一季度央行货币政策执行报告解读_保持定力_相机决策_4页_638kb

2021年一季度央行货币政策执行报告总结

核心内容概述

2021年一季度央行货币政策执行报告在保持“稳中求进”总基调的基础上，进一步突出结构性货币政策工具的运用，强调对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持。同时，报告对物价走势和美债收益率上行风险保持定力，认为其影响可控，未来货币政策将更加注重相机抉择，避免大开大合。

主要观点

1. 经济形势研判

• 外部环境：世界经济复苏不平衡不稳定，疫情反弹增加不确定性，发达经济体宽松货币政策的外溢效应持续显现。
• 内部环境：中国经济呈现稳定恢复态势，但经济恢复基础尚不牢固，居民消费受制约，投资增长后劲不足，稳就业压力较大。
• 物价走势：PPI阶段性上行，但主要受低基数和阶段性供求错位影响，不存在长期通胀或通缩的基础。
• 美债收益率：美债收益率上行风险可控，我国经济韧性好，汇率双向浮动，对美联储政策调整的外部影响有限。

2. 货币政策思路

• 总体定调：稳健的货币政策要“灵活精准、合理适度”，服务实体经济，珍惜正常的货币政策空间。
• 结构性趋向：加强结构性货币政策工具的运用，支持绿色低碳发展、区域协调发展、农业农村现代化等重点领域。
• 操作层面：强调相机抉择，保持流动性合理充裕，不搞大水漫灌，引导市场利率围绕政策利率中枢波动。

3. 具体政策工具与措施

• 再贷款再贴现：延长两项直达实体经济的货币政策工具至年底，研究推出碳减排支持工具。
• 信贷政策：加大对制造业、小微企业、“三农”等领域的信贷支持，强化房地产金融审慎管理，坚持“房住不炒”定位。
• 利率与汇率：深化利率、汇率市场化改革，推动LPR改革，引导实际贷款利率下降，保持人民币汇率基本稳定。
• 金融市场：加强债券市场制度建设，防范违约风险，支持民营企业融资，推进市场双向开放。
• 金融改革：优化开发性、政策性金融，强化服务国家战略能力，完善中小银行和农村信用社治理机制。
• 金融风险防控：强化风险预警与处置机制，守住不发生系统性金融风险的底线，加强监管协调与问责机制。

关键信息

政策延续性

• 与2020年四季度报告保持一致，强调“稳字当头”，政策连续性、稳定性、可持续性。

重点领域支持

• 绿色金融：研究推出碳减排支持工具，推动实现“双碳”目标。
• 区域协调发展：支持国家重大区域发展战略。
• 农业农村现代化：加大金融支持，促进粮食安全、种业发展等。

风险提示

• 外部风险：发达经济体宽松货币政策退出风险，美债收益率上行风险。
• 内部风险：国内经济恢复基础不稳固，需防范物价上升等潜在风险。

总结

2021年一季度央行货币政策执行报告在保持稳健基调的同时，更加注重结构性政策工具的运用，以支持实体经济和重点领域发展。报告对PPI阶段性上涨和美债收益率上行风险保持定力，认为其影响可控，未来货币政策将更加灵活，注重相机抉择，避免过度紧缩或宽松。同时，报告强调金融改革与风险防控的重要性，推动金融体系向高质量发展方向迈进。