20260113-中信期货-金融衍生品策略日报_股市上涨进行时_债市情绪回暖_8页_2mb

中信期货研究 | 金融衍生品策略日报总结（2026-01-13）

核心内容

本报告分析了2026年1月13日金融衍生品市场的走势与策略，重点围绕股指期货、股指期权和国债期货展开，总结了市场的主要动因与操作建议。

一、股指期货

主要观点

• 周一股市积极上冲，沪指、深指、创业板指均涨超1%，量能超3.6万亿元，环比放量近5000亿元。
• 增量资金入场迹象明显，北向买卖总额创历史第三高，连续2日增长；指数成分的大权重个股有超额收益，代表机构乐观加仓；IF、IM连续3个交易日净增仓。
• 板块题材新旧共振，资金容量较大，商业航天、脑机接口活跃；AI应用概念周末发酵，周一强势上攻，受MiniMax、智谱港股上市的提振，对应保险板块调整，石化、煤炭、地产收跌，中小盘强于大盘。
• 中证500指数新高后，整体判断向上空间打开，两会前以IC多单配置为主，ETF投资者可关注双创相关标的，逢回撤是加仓良机。

操作建议

• 配置IC多单 + 双创ETF
• 风险点：资金情绪过热

市场表现

• 当月基差：IF(-0.52点)、IH(-1.94点)、IC(24.67点)、IM(38.19点)
• 跨期价差：IF(8.8点)、IH(2.4点)、IC(15.6点)、IM(40.8点)
• 持仓量变化：IF(+2755手)、IH(-1098手)、IC(-7660手)、IM(+9639手)

二、股指期权

主要观点

• 周一标的市场全线走强，中证500、中证1000及科创50延续领涨。
• 流动性显著提升，期权成交量随现货市场同步大幅放量，各品种合计成交金额达213.6亿元，仅次于2024年国庆前后的高点。
• 隐含波动率多数品种出现拉升，双创期权上行幅度居前，市场波动处于近期高位，接近去年8月水平。
• 情绪指标与现货市场积极氛围一致，成交PCR延续下行、持仓PCR多数上升；偏度指标多数品种延续下行，部分强势品种偏度有所回升，推测部分备兑策略切换为买入看跌，释放标的上方空间。
• 结合量能、波动及情绪均处于高位，短期期权方向型交易热度升温，推荐买入看涨或牛市价差继续持有。

操作建议

• 推荐买入看涨或牛市价差持有
• 风险因子：期权市场流动性不及预期

三、国债期货

主要观点

• 昨日国债期货全线上涨，T主力合约表现偏强，午后一度走弱，尾盘再度拉升。
• 资金面有所收敛，但影响有限，债市多头情绪整体较强，尤其是长端。
• 10Y国债利率下行2BP，由1.88%降至1.86%。
• 股债双强表现明显，股债跷跷板效应不显著，债市配置价值显现，机构配置动力提升。

操作建议

• 趋势策略：震荡
• 套保策略：关注基差低位空头套保
• 基差策略：基差偏震荡
• 曲线策略：短期做陡曲线或可适当止盈

风险因子

• 政策超预期
• 股市上涨超预期
• 货币不及预期

四、市场监测数据

（一）股指期货数据

• 跨期价差（当季-下季）：图表1显示相关数据
• 当季合约折溢价：图表2显示相关数据
• 总持仓：图表3显示相关数据
• 持仓量环比变化：图表4显示相关数据

（二）股指期权数据

• 成交额：图表5、6显示相关数据
• 持仓量PCR：图表7、8显示相关数据
• 当月平值IV：图表9、10显示相关数据

（三）国债期货数据

• 成交量：图表11显示相关数据
• 持仓量：图表12显示相关数据
• 主力CTD基差：图表13、14、15、16显示相关数据
• 跨品种价差：图表17显示相关数据
• 跨期价差（当季-次季）：图表18显示相关数据
• 国债收益率走势：图表19显示相关数据
• 国债收益率利差：图表20显示相关数据
• 国开债收益率走势：图表21显示相关数据
• 国开债与国债利差：图表22显示相关数据

五、风险提示

• 资金情绪过热
• 期权市场流动性不及预期
• 政策超预期
• 股市上涨超预期
• 货币不及预期

六、免责声明

本报告由中信期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。使用本报告的用户需自行判断，中信期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。报告内容不适用于所有国家或地区，亦不适用于所有人。