20251224-中信期货-金融衍生品策略日报_股市热点退潮_债市预期回暖_9页_2mb

金融衍生品策略日报总结（2025-12-24）

核心内容

本报告分析了2025年12月24日金融衍生品市场的整体表现及未来展望，重点涉及股指期货、股指期权和国债期货三大板块，同时结合经济日历与重要资讯进行综合判断。

一、股指期货

主要观点

• 市场表现：周二沪指在3900点上方震荡收平，量能维持在1.9万亿元，热点板块出现退潮。
• 事件影响：长征十二号甲火箭首飞成功但一级回收失败，对商业航天板块造成冲击，拖累旅游、海南等二线热点；大消费板块高位回落，持续性减弱。
• 情绪变化：海外假期临近，市场交易量减少，港股与A股传导效应减弱；国内进入事件空窗期，资金博弈意愿下降，年末难现系统性机会。
• 操作建议：建议资金进行防御性配置，优先选择高股息与涨价链标的，大市值优于小市值。

数据摘要

• 基差：IF、IH、IC、IM当月基差分别为-21.93点、-3.32点、-33.19点、-49.42点。
• 跨期价差：IF、IH、IC、IM当月-次月价差分别为17.2点、1点、49.2点、78.2点。
• 持仓变化：IF持仓增加7033手，IH减少761手，IC减少1024手，IM增加2002手。

风险因子

1. 海外流动性紧张
2. 期权市场流动性不及预期

二、股指期权

主要观点

• 市场表现：权益市场震荡分化，期权标的红盘为主；两市量能上升，但期权市场活跃度下降。
• 情绪分析：隐含波动率继续下行，市场情绪以观望为主；年末流动性偏紧，市场处于休整期。
• 操作建议：短期建议防御为主，结合隐波下行趋势，可延续备兑增厚策略。

数据摘要

• 隐含波动率：各品种隐波随指数震荡下行，整体再创近期新低。
• 成交与持仓：部分ETF期权合约临近到期，流动性下降。

风险因子

1. 期权市场流动性不及预期
2. 股市上涨超预期

三、国债期货

主要观点

• 市场表现：主力合约全线上涨，债市情绪全面回暖，长短端品种均走强。
• 逻辑分析：宽货币预期与政府债供给预期增强，市场对明年年初降准降息的预期升温；同时，股市冲高回落也推动长端国债上涨。
• 操作建议：趋势策略建议震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略维持陡峭化。

数据摘要

• 成交量：T、TF、TS、TL当季成交量分别为98526手、78932手、35332手、140734手。
• 持仓量：T、TF、TS、TL当季持仓量分别为241505手、152762手、78913手、145354手。
• 跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.025元、0元、0.050元、0.090元。
• 基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为-0.026元、-0.126元、-0.067元、0.219元。

风险因子

1. 增量政策超预期
2. 股市上涨超预期
3. 货币宽松不及预期

四、经济日历

五、重要信息跟踪

1. 央企政策：中央企业要聚焦主责主业，强化关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新融合。
2. 商业航天：长征十二号甲火箭首飞成功，但一级回收未达预期，为后续技术优化积累经验。
3. 以旧换新政策：多地启动2026年家电数码以旧换新经营主体申报，中央经济工作会议明确“国补”延续。

六、衍生品市场监测

• 股指期货：跨期价差、折溢价、总持仓及持仓量变化均有所反映，数据来源为万得与中信期货研究所。
• 股指期权：成交额、持仓量PCR、当月平值IV等数据均呈现下降趋势，显示市场情绪偏谨慎。
• 国债期货：成交量、持仓量、跨品种价差、基差及收益率走势等指标显示债市情绪回暖，长端表现优于短端。

七、免责声明

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