20131007-光大证券-国际经济周报_美国债务违约仍是小概率事件_14页_1mb

国际经济周报总结

核心内容

本周国际经济报告重点分析了美国债务违约的风险、政府关闭对金融市场的影响、主要经济体的经济数据以及全球资产价格的变动情况。

主要观点

美国债务违约风险

• 美国债务违约破坏性极大，但仍是小概率事件。由于美元和美债在世界金融系统中的中心地位，违约可能导致美元国际地位下降、美债市场冻结、融资成本上升以及全球金融危机。
• 美国两党不愿承担违约的后果，债务上限上调的可能性很大。政府关闭时间预计在1-2周至10月17日。
• 债务上限问题对市场的冲击大于政府关闭本身，长期争议可能导致美债收益率上升。
• 当前美债市场已开始对违约风险进行定价，1个月期国库券收益率上升至0.13%，超过3个月期的0.02%，长短期收益率倒挂。

美国经济动向

• 美国9月ISM制造业PMI升至56.2，为2011年4月以来最高，显示制造业扩张，但新订单大幅下滑。
• 9月ADP就业增长低于预期，为16.6万人，低于市场预期的18万人。
• 美元指数短期受政府关闭和债务上限问题影响小幅走弱，但中长期仍将上行，因美国宏观超预期指数高于欧日。

欧元区经济动向

• 欧洲央行维持基准利率不变，暗示未来可能推出新一轮LTRO。
• 欧元区9月综合PMI升至52.2，略高于预期，显示服务业复苏增强，但制造业扩张放缓。
• 欧元区8月零售销售同比下滑0.3%，优于预期的1.3%，显示经济温和复苏。
• 欧元区经济复苏仍脆弱，面临内需不足、结构性失衡等问题。

日本经济动向

• 日本央行维持货币政策不变，预计不会立即采取宽松措施。
• 日本宣布自2014年4月起将消费税由5%上调至8%，并推出500亿美元财政刺激计划以抵消负面影响。
• 日本9月制造业PMI升至52.5，高于市场预期，显示经济复苏趋势。

关键信息

市场反应

• 政府关闭和债务上限问题导致资金流入其他避险货币和债券市场，市场波动性加剧。
• 若美国出现债务违约，美元短期内可能飙升，但长期将受损。

金融市场状况

• 美国和欧元区金融市场状况指数显示市场流动性承压。
• 美国国债收益率利差、企业债与国债息差、欧元区国债波动率等指标显示市场对违约风险的担忧。

大宗商品价格

• 主要大宗商品价格出现波动，黄金、白银、原油等价格均有所下跌。
• CRB指数、LME基本金属、CBOT农产品等价格变动显示市场对经济前景的担忧。

全球股市表现

• 标普500、纳斯达克、英国富时100等主要股指均有所上涨。
• 各国股市的PE和PB估值显示市场对经济前景的乐观预期。

未来数据及事件

• 下周将公布美国贸易余额、美联储会议纪要、欧央行月度经济报告、美国PPI、零售销售、密歇根大学消费者信心等重要数据。

总结

• 美国债务违约风险较低，债务上限上调可能性大。
• 美国经济数据总体向好，但政府关闭和债务上限问题对市场造成短期扰动。
• 欧元区经济复苏脆弱，日本经济面临消费税上调的挑战。
• 全球金融市场波动性上升，资金流向避险资产。
• 大宗商品价格受市场预期影响，整体呈下跌趋势。
• 全球股市表现分化，主要股指上涨，但需关注未来数据和事件对市场的影响。