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极米科技（688696.SH）车内投影仪发展分析总结

核心内容

本报告围绕极米科技在车内投影仪领域的未来发展空间进行分析，探讨其在智能驾驶趋势下可能带来的市场机遇及估值前景。

行业现状与极米表现

智能投影行业表现

• 2021年11月销售数据：智能投影行业销售额环比增长显著，但同比因缺芯和消费环境影响有所下滑。
• 极米表现：极米在淘系平台销售额环比增长 1246.16%，同比 +17.25%，销量环比增长 1121.49%，同比 +39.47%。
• 市场占有率：极米在1-11月累计销售额中占据 26.8% 的市场份额，位居行业首位。

车内投影仪的发展机遇

智能驾驶带来的机会

• 随着智能驾驶技术的发展，汽车正逐步从“交通工具”向“私域空间”转型。
• 消费者对车内观影和娱乐体验的需求日益提升，推动了车内投影仪市场的发展。
• 小鹏P5与极米合作案例：共同研发车内专属投影仪，实现“巨幕影院”体验，提升用户体验感和品牌价值。

车内投影仪的发展空间与估值分析

市场空间探讨

• 投影仪在车内应用仍存在一定的不确定性，但前景广阔。
• 根据前瞻研究院及首次覆盖数据，极米未来在车内投影和运营业务方面的估值被分为三种情境进行分析。

假设条件与估值预测

• 假设2025年车内外投影和运营的单价及净利率保持一致。
• 车内投影渗透率与市占率：假设为 20%。
• 2025年预测规模：
  • 投影业务：约 249.92亿元
  • 运营业务：约 0.45亿元
• 估值方法：分别给予 50倍 和 20倍 的PE估值。
• 综合市值预测：2025年车内投影（投影 + 运营）部分市值有望达到 250亿元 左右。

投资建议

• 营收预测：2021-2023年极米科技预计营收分别为 41.44亿元、59.17亿元、79.39亿元。
• 净利润预测：2021-2023年归母净利润分别为 4.14亿元、5.68亿元、8.60亿元。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为 8.29元、11.35元、17.20元。
• 评级：公司所处赛道较新，未来发展空间广阔，维持 买入评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能更加激烈。
• 上游原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本和利润。
• 芯片供应恢复不及预期：芯片短缺可能对产品供应和行业发展造成影响。

联系信息

• 分析师：雏雅梅
• 联系方式：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：
  • 邢开允：13072123839，xingkaiyun@research.xbmail.com.cn
  • 赵宇阳：19534078860，zhaoyuyang@research.xbmail.com.cn

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