> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素日报总结 ## 核心内容 尿素市场近期表现强劲，主力合约震荡上行，日涨幅达 **3.63%**，增仓量较大，多头主动加仓进攻，空头被动增仓防守，成交量显著放大，多空分歧加剧，波动幅度较大。日K线收大阳线，价格突破前期震荡区间上沿，打开上行空间。 ## 主要观点 ### 1. 当日行情回顾 - **主力合约**：尿素主力合约震荡上行，涨幅显著，价格突破前期震荡区间。 - **合约列表**：尿素市场呈现“近强远弱”格局，短期现货紧张与长期供需宽松预期博弈。 - **期权走势**：认购期权中高行权价IV偏低，市场对温和上涨波动率预期不高；认沽期权实值行权价IV偏高，市场仍担忧回调风险，但当前期货价格上涨压制了认沽期权的实际需求。 ### 2. 当日逻辑分析 - **核心逻辑**：政策压制预期边际缓和，市场情绪因供需持续偏紧而重新评估政策调控与基本面之间的平衡。 - **重要逻辑**：基差修复和供需改善推动价格上涨，现货市场坚挺，期货价格向现货靠拢。低库存状态下，需求边际改善放大价格弹性，复合肥企业开工率维持高位，形成刚性采购需求。 - **其它逻辑**：主力合约移仓至09合约，近月合约贴近交割逻辑，带动整体盘面情绪。能化品种企稳，原油价格趋于稳定，为尿素等化工品提供宽松外部环境。国际尿素价格坚挺，对国内市场情绪形成正向提振。 ### 3. 宏观逻辑分析 - **中期观点**：供需格局改善预期与成本中枢上移并存。中东局势未明朗，国际尿素供应偏紧格局难以缓解。国内经济政策支持力度加大，农业投入品保障成为政策重点，尿素作为重要农资产品，其稳定供应受到高度重视。 - **当日修正**：市场前期过度悲观，认为政策会无限期压制价格上涨，但实际上政策调控目标是稳价而非压价。在低库存背景下，任何利好消息都会被放大，导致价格波动加剧。 ### 4. 基本面分析 - **开工率**：尿素开工率约 **90%**，处于历史高位，气头装置全面恢复，但新增产能有限，供应增量主要来自开工率提升，进一步上行空间受限。 - **企业库存**：企业库存从春节后的高位持续去化，降至历史同期最低，港口库存维持低位，出口受限导致港口积累有限。 - **需求预期**：春耕备肥进入尾声，但区域性追肥需求仍在释放，6-7月将迎来水稻、玉米追肥高峰。复合肥企业开工率维持高位，高氮肥生产对尿素形成稳定刚需。虽然出口配额紧张，但国际价差大导致潜在出口需求旺盛。 ## 关键信息 - **价格走势**：尿素主力合约震荡上行，日涨幅 **3.63%**，日K线收大阳线，突破前期震荡区间。 - **市场情绪**：多头主动加仓，空头被动增仓，成交量放大，多空分歧加剧。 - **供需结构**：短期现货紧张，长期供需宽松预期博弈；企业库存降至历史低位，港口库存维持低位。 - **政策导向**：保供稳价成为政策主基调，政策压制空间有限，对价格形成支撑。 - **风险提示**：日内振幅较大，或有回调风险；大幅增仓后，多空分歧激化可能导致价格回落。 ## 风险揭示 - 本报告基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在不准确或不完整之处。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。 --- **数据来源**：国金期货研究所、Wind、钢联数据