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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、行业动态及公司点评，同时包含投资评级与免责声明等重要信息。报告分析了4月20日全球市场的走势，并对恒立液压和北方华创两家公司进行了详细点评。

主要观点

全球市场走势

• A股市场：延续上行趋势，上证指数上涨0.76%，深成指上涨0.55%，创业板指微跌0.02%。商业航天、光纤和稀有金属板块领涨，锂电、创新药、地产和煤炭板块回调。
• 港股市场：同步反弹，恒指上涨0.77%，恒生科技指数上涨0.46%。航空、光伏、AI与商业航天概念表现较强，但南向资金净卖出39.09亿港元。
• 美股市场：小幅回落，标普500下跌0.24%，纳指下跌0.26%，道指基本收平。科技七巨头整体拖累大盘，但芯片股表现强劲，费城半导体指数连续14日上涨。
• 欧洲市场：整体承压，STOXX600下跌0.8%。能源股因油价上涨逆势上行，但航空、旅游、军工、银行和奢侈品板块普遍承压。
• 日韩市场：整体偏强，日经225上涨0.6%，市场预期日本央行可能暂缓加息。

宏观与大宗商品

• LPR利率：4月LPR连续第11个月保持不变，显示货币政策尚未转向。
• 人民币汇率：继续高位震荡，离岸人民币在6.82附近波动。
• 美债收益率：10年期美债收益率收于4.25%，基本持平，市场对美联储短期快速转向的预期仍受压制。
• 大宗商品：布伦特原油上涨5.64%至95.48美元/桶，贵金属高位震荡，黄金和白银分别下跌0.4%和1.3%。比特币逆势上涨2%，显示资金在油价上涨和美元回落背景下寻找替代资产。

关键信息

公司点评

恒立液压（601100CH）

• 评级：买入
• 目标价：人民币109元（原为人民币105元）
• 业绩表现：2025年4季度净利润同比下降10%至6.47亿元，低于预期。
• 主要因素：毛利率下降（同比减少6.11个百分点至40.6%），汇兑损失导致净财务费用增加至2.06亿元。
• 展望：公司持续渗透下游领域，人形机器人市场具有结构性增长前景。上调2026/27年盈利预测1%和4%，基于更高的营收预期和更低的费用率假设。

北方华创（002371CH）

• 评级：买入
• 目标价：人民币540元（原为35倍2026年预期市盈率，现为35倍2027年）
• 业绩表现：2025年收入同比增长31%至394亿元，净利润同比下滑1.8%至55亿元。
• 主要因素：研发投入加大及运营费用上升，导致4Q利润率承压。
• 展望：IC设备业务增长强劲（同比增长50%以上），公司持续向更高价值工艺环节拓展，维持“买入”评级，关注后续盈利修复及2027年盈利拐点。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：预期未来12个月股价上涨超过15%
• 持有：预期未来12个月股价波动在-10%至+15%之间
• 卖出：预期未来12个月股价下跌超过10%
• 未评级：未给出投资评级

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市
• 同步大市：行业预期表现与大市一致
• 落后大市：行业预期表现跑输大市

公司信息与免责声明

• 招银国际环球市场有限公司：为招银国际金融有限公司的全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。
• 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
• 联系方式：电话(852)39000888，传真(852)39000800
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任，投资者应自行评估并咨询专业顾问。

法律适用范围

• 英国投资者：仅提供给符合金融服务令第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的机构人士。
• 美国投资者：仅提供给1934年证券交易法定义的“主要机构投资者”，非注册经纪交易商不得提供给个人。
• 新加坡投资者：由CMBI(Singapore)Pte.Limited分发，仅在法律范围内对认可投资者承担责任。

总结

本报告综合分析了全球主要股市的走势，指出A股和港股延续上行，美股和欧洲市场承压，日韩市场偏强。同时，对恒立液压和北方华创两家公司进行了详细点评，认为其未来增长前景良好，维持“买入”评级。投资者应注意报告中的免责声明，自行评估风险并咨询专业顾问。