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通信行业投资分析总结（浙商证券）

行业评级及投资要点

通信行业评级：看好。浙商通信VGPP组合近一周期平均跌幅达105%，周内跑输申万通信指数94个百分点。行业估值方面，当前PE(TTM)为2831倍，低于历史中位数。

核心观点

结合新质生产力发展基调，提出SCAD新研究框架和VGPP选股模型。

行情复盘

• VGPP组合近一周期平均跌幅105%，成立以来（2024.6.30起）平均跌幅33%
• 细分板块分化显著：卫星互联网大涨620%，IDC跌幅达95%
• 特别提示：紧抓AI液冷、铁路信息化、电信运营商三大主线

SCAD新框架

从《保障》（Supporting）、算力网络（Computing&Net）、应用场景（Application）、数据流通（Data）四个维度重构通信行业研究逻辑

VGPP选股模型

采取20%估值水平、30%成长股息率、10%业绩表现、40%景气度催化四大权重评分体系

风险提示

• 行业竞争加剧
• AI发展不及预期
• 低轨卫星应用空间拓展延后
• 海上风电建设进度延迟
• 实操中假设条件变更带来结论偏差

注：完整框架建议结合2024年最新投资主线和业绩数据作动态调整，在数字经济转型背景下特别关注算力基础设施、卫星互联网和终端数字化方向。