20240913-浙商证券-通信板块最新组合_30页_963kb

通信行业研究报告总结

行业评级与重点

通信行业被浙商证券评为“看好”，推荐基于VGPP和SCAD框架的组合。报告分析显示，通信行业指数上涨211%，估值处于较高水平，但低于历史中位数。

投资要点回顾

• VGPP组合表现：2024年9月9日至15日，浙商通信VGPP组合平均上涨345%，跑赢申万通信指数134个百分点。组合成立以来平均跌幅69%，跑赢指数27个百分点。涨幅前三个股为中际旭创（+1662%）、新易盛（+1323%）和亿联网络（+733%），跌幅前三为中国电信港股（-313%）、中国联通港股（-253%）和中国移动港股（-125%）。
• 行业指数与估值：本周三大指数下跌，通信指数上涨211%。通信行业PE(TTM)为2555倍，低于近5年中位数3346倍，估值相对偏低。
• VGPP模型新组合：包括电信运营商、光模块、液冷、海缆等领域，重点个股如中际旭创、新易盛、亨通光电等。

SCAD行业研究新框架

报告提出了SCAD框架，结合新质生产力，强调“保障配套、算力网络、应用、数据”四个环节。该框架细分为二级架构，考虑2A、2G、2B和2C用户需求，提供全面通信行业分析视角。

VGPP选股新模型

VGPP模型量化选股，综合考虑估值水平、成长能力或股息率、业绩表现和景气度及催化，权重分别为20%、10%、30%和40%。各维度打分0-5分，用于评估个股机会。模型显示，细分类别如液冷、铁路信息化等是投资热点。

具体推荐领域

• 电信运营商：三家港股（中国移动、中国电信、中国联通）被建议关注，因其稳增长、高股息和科技成长属性，24H1业绩稳健，股息率较高。
• 光模块和AI相关：中际旭创和新易盛受益于AI发展和算力需求上升，800G技术升级和云厂商资本开支超预期推动增长。
• 液冷和海缆：英维克液冷收入高速增长，亨通光电海缆业务受益于国内风电布局。
• 铁路信息化：思维列控订单超预期，下半年业绩可期。
• 市场机会：VGPP模型显示，细分领域如液冷、铁路信息化景气度高，潜力股有超预期可能。

风险提示

投资风险包括市场竞争加剧、AI发展不及预期、海上风电进度落空、估值假设偏差等。需密切关注政策变化和行业数据动态，建议投资者结合自身情况谨慎决策。