20240531-东亚期货-农产品周报—棉花_33页_4mb

棉花市场周度分析：供需矛盾与价格震荡

整体观点

本周棉花市场受基本面状况和市场逻辑影响，呈现震荡态势。尽管上游库存压力与减产预期并存，但下游需求冷淡，致使价格面临较大压力。当前棉价估值偏低，下跌空间受限，短期维持震荡走势，需持续关注下游需求变化及产区天气情况。

基本面要点

1. 价格：进口棉到港均价8646美分/磅，国内3128B指数报价16515元/吨，期货价格环比显著下滑。
2. 供应：美棉种植面积与产量预估同比均有下降；中国种植面积缩减幅度较大，产量同比降幅超18%，但进口量仍处高位。
3. 库存：国内商业库存大幅下滑，但纺企原料及成品库存仍处于较高水平，库存周期持续累库。
4. 进出口：美国对中国棉出口同比下降，但中国累计进口仍创近年新高。

逻辑分析

美棉产区天气趋于正常，棉价在整体市场气氛和需求偏弱的双重压力下承压。供应端进口棉持续到港，但国内需求未能有效提振，依赖政策预期。需求端消费进入淡季，且下游开机率下滑明显，采购仍以刚需为主，限制棉价上涨空间。

下游纺织数据

纺织服装出口及内需数据表现偏弱，开机率持续下调，呈现供强需弱局面。库存积压、订单不足构成价格上行阻力。

关键关注点

全球主要产棉区天气变化及国内政策落地是未来市场波动的核心因素，尤其是供给增量与需求释放节奏的匹配度。