20230510-大越期货-贵金属早报_20页_680kb

-01日回顾
美联储委员继续强调不降息，风险偏好回落，金价小幅回升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率多数收涨，10年期美债收益率涨81个基点；美元指数涨0.26%，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货和白银期货小幅上涨。

今日关注：

1. 14:00德国4月CPI终值
2. 20:30美国4月CPI
3. 02:00美国4月政府预算

-02黄金分析
盘面：

• 基本面中性
• 基差：现货贴水期货（-235）
• 库存：期货仓单不变
• 技术上：20日均线向上，K线在均线上方，偏多
• 主力持仓：净多头，多头增仓，偏多
  逻辑与预期：
  利多：

1. 宽松预期升温，降息押注增加；通胀预期降温；银行危机风险攀升，经济悲观预期加剧
   利空：
2. 通胀回落，大宗商品走弱，金价承压；央行紧缩超预期；经济衰退预期升温，风险偏好下滑，金价跟随回落
   结论：

• 主要逻辑：利率预期的边际变化与经济衰退担忧的平衡
• 风险点：银行业危机升级、疫情扩散

-03白银分析
盘面：

• 基本面中性
• 基差：现货贴水期货（-17）
• 库存：期货仓单日环比减少
• 技术面：多头排列，偏多
• 主力持仓：净多，多头减仓，偏多
  逻辑与预期：
  利多：

1. 宽松预期升温，国际金价支撑；银行业危机避险需求推升银价；油价处在高位，利于银价、供应链紧张可能卷土重来；宏观层面仍有改善
   利空：
2. 油价对重金属价格支撑减弱；通胀回落压制银价，需求预期对金属行业构成压力
   结论：

• 主要逻辑：白银受益于宏观改善，但亦受行业表现制约
• 风险点：银行业危机扩大、疫情扩散

-04重点数据

• 今日美国将发布CPI和预算数据
• 报告强调宏观经济和数据的主导地位上升
• 美联储官员认为降息进程可能放缓

-05持仓变化

• 黄金ETF持仓自2023年2月起转为减少
• 白银ETF维持相对稳定
• COMEX与沪市黄金期货持仓转为多头
• 沪银持仓降为净多，但多空仓位同步上升
• 金银比目前处于反弹阶段，表明黄金表现占优

关键结论:

• 市场待解问题：美国通胀数据、货币政策拐点
• 金价：保持上行趋势，警惕数据风险
• 银价：跟随金价，但若流动弱化，趋势可能分化