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晨会纪要总结

核心内容概览

• 市场表现：2014年9月16日，申万A指收盘2507.3点，涨幅为0.58%（1日），1.70%（5日），8.20%（1月）。上证指数、深证综指、沪深300及恒生指数等也呈现不同程度的上涨或下跌。
• 行业表现：物流、航空运输、多元金融、动物保健、旅游综合等五大行业涨幅领先，其中物流涨幅最高（3.74%）。保险、环保工程及饮料制造、汽车整车、运输设备等是跌幅前四名的行业。
• 重点推荐：航空、家居、黄金珠宝、卫浴、医疗等板块受到重点关注，主要推荐公司包括南方航空、东方航空、美克家居、老凤祥、海鸥卫浴、尚荣医疗和东风股份。

主要观点

航空行业

• 政策利好：国务院旅游工作部际联席会议制度获批，推动旅游业发展。2014年8月21日发布的《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》进一步利好航空业。
• 市场前景：出境游和入境游保持高增速，航空公司有望通过降低代理费、加大直销比例、提供旅游产品定制等方式提升竞争力。
• 投资建议：航空股已反映大部分不利因素，建议关注南方航空和东方航空，重申中国国航“增持”评级。

家居行业

• 美克家居：维持买入评级，预计14-15年EPS分别为0.35元和0.47元，对应PE分别为20.5倍和15.3倍。公司计划下半年开店提速，同时拓展软装家居品类以提升客单价。
• 行业趋势：国内家居市场有望孕育百亿级龙头，美克家居具备多品牌战略、制度管理红利等优势。

黄金珠宝行业

• 老凤祥：短期黄金珠宝消费拐点已至，公司通过经营优化和国企改革提升中长期发展潜力。预计14-16年EPS分别为1.75、2.01、2.31元，维持“增持”评级。
• 市场前景：国内黄金珠宝消费与国际水平存在差距，未来有较大增长空间。公司通过兼并收购提升市占率。

卫浴行业

• 海鸥卫浴：上调评级至“增持”，预计14-15年EPS分别为0.12元和0.16元，对应PE分别为54倍和40倍。公司正转型节能环保产品，拓展智能家居领域。
• 市场机会：欧美市场复苏带动出口订单回暖，国内无铅化标准实施将推动市场规范与集中度提升。

医疗行业

• 尚荣医疗：维持“买入”评级，预计14-16年EPS分别为0.29元、0.39元、0.53元，对应PE分别为90倍、67倍、50倍。公司通过收购锦州医械，进军高值植入器械领域。
• 发展策略：公司利用增发筹集资金，为打造医疗服务大平台奠定基础，未来有望实现业绩爆发式增长。

包装印刷行业

• 东风股份：建议增持，公司通过收购陆良福牌彩印，提升主业增长。云印刷和膜业务积极探索020模式，拓展市场。
• 盈利预测：14-15年EPS分别为0.71元和0.85元，对应PE分别为17.5倍和14.6倍。

关键信息

• 经济数据：2014年三季度重点上市公司利润增速自上而下为10.30%，自下而上为16.70%。经济增速下滑和投资低于预期是主要因素。
• 政策调整：8月，银监会、财政部和央行发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，要求商业银行不得设立时点性存款规模考评指标。
• 国际经济环境：欧美股市回调，美元指数上升，人民币贬值，VIX指数上升至13.31，显示市场波动。
• 大类资产配置：国内股市上涨，融资余额创新高，显示市场风险偏好仍高。银行理财和信托产品规模下降，但收益率仍处高位。
• 行业催化剂：免签、落地签国家增加，促进旅游业发展；黄金市场回暖，黄金消费拐点到来；欧美市场复苏带动卫浴出口；航运业毛利率回升，干散货业务有望扭亏。

今日预期调整

宏观经济调整

• 利润增速：2014年重点上市公司利润增速自上而下为11.00%，自下而上为13.20%。经济增速下滑是主要因素。
• CPI与PPI：2014年三季度CPI为2.10%，四季度为2.40%；PPI为-1.10%，四季度为-1.10%。
• GDP：2014年四季度GDP实际增速为7.30%，预期为7.30%。
• 投资与消费：固定资产投资增速为16.50%，社会消费品零售总额增速为12.30%。出口增速为8.00%，进口增速为1.00%。
• 国际经济：2015年OECD国家GDP增速为2.80%，全球GDP增速为3.50%。美国、日本、欧盟等主要经济体增速有所波动。

总结

整体来看，市场情绪保持乐观，股市上涨，债市下跌，资金流动性仍较为充裕。航空、家居、黄金珠宝、卫浴、医疗等板块受到重点推荐，政策支持和行业趋势推动其未来发展。经济增速放缓，但部分行业如旅游、家居、黄金珠宝等表现出较强的抗压能力，具备中长期增长潜力。