20260112-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_i茅台抢购热度高_C端触达效果显著_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容概述

2026年1月12日发布的食品饮料行业点评指出，该行业在短期内表现弱于上证指数，但整体仍具备一定的投资价值。报告通过对行业走势、重点个股表现、市场动态及政策影响的分析，提出了对白酒、零食等子板块的投资建议，并提示了相关风险。

行业表现

• 行业整体表现：2026年1月5日至9日期间，食品饮料行业涨幅为 +2.12%，弱于上证指数 +3.82%，在31个申万子行业中排名第26。

• 子板块涨跌幅：

  • 预加工食品：+6.72%
  • 软饮料：+5.79%
  • 零食：+4.47%
  • 啤酒：+3.16%
  • 调味发酵品：+2.49%
  • 白酒：+2.46%
  • 其他酒类：+1.28%
  • 保健品：+1.15%
  • 烘焙食品：+1.10%
  • 肉制品：-0.39%
  • 乳品：-2.36%

• 个股表现：

  • 涨幅前五：紫燕食品（+33.97%）、千味央厨（+22.52%）、安记食品（+18.34%）、养元饮品（+14.78%）、好想你（+14.75%）
  • 跌幅前五：*ST春天（-10.61%）、仙乐健康（-4.29%）、伊利股份（-3.22%）、西麦食品（-2.31%）、双汇发展（-2.15%）

主要观点与关键信息

白酒板块

• i茅台上线普飞：自2026年1月1日起，普飞正式上架i茅台，销售火爆，连续多日售罄。9日内新增用户超270万，成交用户超40万，连续三天位列苹果应用商店购物类免费榜第一。
• 价格策略：公司公布次新普飞官方零售价，旧年份较新年份存在一定溢价，形成阶梯式价格体系，强化年份价值的定价逻辑。
• 限购调整：1月4日起，每人每日可购买普飞（2026）的最大数量由12瓶调整为6瓶，表明茅台在拓宽C端触达边界，而非冲击短期销量。
• 批价回升：截至1月9日，飞天茅台批价散瓶1540元、整箱1545元，周环比分别上涨30元和20元，渠道观望情绪逐步消化，市场预期改善。
• 投资建议：白酒行业处于估值低位，悲观预期充分，后续行业出清方向会更加明确。建议关注批价稳定、护城河稳固、股息率具备吸引力的头部企业，如贵州茅台、山西汾酒。

零食板块

• 鸣鸣很忙通过港交所聆讯：截至2025年9月底，公司门店数达19517家，2025年前三季度收入同比增长 75.2% 至463.7亿元，经调整净利润同比增长 240.8% 至18.1亿元，毛利率和净利率均有显著提升。
• 盈利能力改善：规模化采购增强议价能力，品牌整合释放供应链协同效应，推动公司盈利能力持续改善。
• 行业格局：随着鸣鸣很忙上市，行业加速向双寡头格局收敛，中小品牌差距进一步拉大。

投资建议

• 白酒：建议关注贵州茅台、山西汾酒等头部企业，因其具备稳定的批价、坚实的护城河和较高的股息率。
• 大众品：建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料，这些企业受益于新品和新渠道的催化，市场对其“稀缺”成长标的给予一定估值溢价。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%~15% 之间
  • 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -5%~5% 之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 弱于大市：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

本报告由分析师范林泉、朱振浩撰写，内容基于公开、合规信息，所表述观点为独立分析结果，仅供参考，不构成投资建议。分析方法可能存在局限，建议谨慎参考。

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