> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 2026年3月5日星期周四 研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多（空）</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>农林畜</td><td>三油</td><td>豆油涨棕油涨菜油涨</td><td>【行情复盘】3月4日，美伊冲突仍在发酵，国际原油强势延续，植物油板块依旧强势。豆油主力合约Y2605合约报收于8370元/吨，按收盘价日环比上涨0.24%，日增仓1760手；豆油次主力合约Y2609合约报收于8340元/吨，按收盘价日环比上涨0.22%，日增仓6553手；棕榈油主力合约P2605合约收盘价9002元/吨，按收盘价日环比上涨0.09%，日减仓9884手；棕榈油次主力合约P2609报收于9024元/吨，按收盘价日环比上涨0.22%，日增仓3328手；菜籽油主力合约012605合约报收于9486元/吨，按收盘价日环比上涨0.23%，日增仓5120手。菜籽油次主力合约012609合约报收于9401元/吨，按收盘价日环比下跌0.10%，日增仓6804手。【重要资讯】1、周三，美国NYMEX原油期货大涨逾1.75%，因随着以色列和美国对伊朗发动袭击，以及德黑兰的报复行动导致该地区多处油气设施被迫关闭，关键的霍尔木兹海峡航运受阻。其中的4月原油期货合约上涨0.01美元，结算价报每桶74.66美元。2、白宫公布美国与印度日前达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品以及多种食品和农产品的灌水，美国将把对印度商品加征的所谓对等关税税率从25%降低至18%。3、美国环境保护署助理署长Aaron Szabo：美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确定。4、美国政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料掺混豁免额度，这进一步强化了市场预期，即将出台的美国生物燃料政策将提振对豆油等原料的需求。5、马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降16.25%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降17.78%，出油率（OER）环比增加0.1%。6、印度买家已经锁定2026年4-7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油。7、船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1149063吨，较1月出口的1463069吨减少21.5%。其中对中国出口5.8万吨，较上月4.01万吨增加1.78万吨。8、截止到2026年第9周末，国内三大食用油库存总量为202.36万吨，周度增加4.42万吨，环比增加2.23%，同比下降7.93%。其中豆油库存为101.51万吨，周度下降5.40万吨，环比下降5.05%，同比下降5.22%；食用棕油库存为71.43万吨，周度增加5.59万吨，环比增加8.49%，同比增加96.07%；菜油库存为29.43万吨，周度增加4.23万吨，环比增加16.79%，同比下降61.41%。</td></tr></table> <table><tr><td></td><td colspan="2">现货方面：截止3月4日，张家港豆油现货均价8650元/吨，环比下跌100元/吨；基差280元/吨，环比下跌120元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比0元/吨，基差-2元/吨，环比下跌8元/吨。棕榈油进口利润为-370.17元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10050元/吨，环比上涨10元/吨，基差564元/吨，环比下跌12元/吨。油粕比：截止到3月4日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.96【市场逻辑】外盘方面：美伊冲突发酵中，国际原油期价继续保持强势上涨。霍尔木兹海峡通航危机，国际原油飙涨，生柴概念再度掀起，马棕榈油跟随周遭植物油上涨。现货随盘上涨，基差报价稳中下跌，下游贸易商补货结束，油脂市场进入传统的需求淡季。上周工厂开机率提升，但是仅仅在25%左右，豆油产出有限，贸易商补库，因此上周末工厂豆油库存仍在减少。虽周末商务部对原产于加拿大进口油菜籽加征5.9%的反倾销税，但由于中东冲突的迅速升级，国际油价仍在强势中，预计郑油期价不排除有上探日线上轨的可能。现货方面，远月菜油基差报价继续走跌，市场供应逐渐由紧张转向宽松。综合以上分析，宏观推动主导，植物油预计走势偏强为主，已有多单逢高部分获利减持，新多单等待回调后的新买点出现，不建议过度追高。【交易策略】单边方面：油脂已有多单锁定获利减持，新多单等待回调后的新买点。Y2605合约压力位8560，支撑位8048；Y2609合约压力位8692，支撑位8054；P2605合约压力位9418，支撑位8776；P2609合约压力位9696，支撑位8710；012605合约压力位9732，支撑位9212；012609合约压力位9780，支撑位9180。</td></tr><tr><td>两粕</td><td>豆粕跌菜粕跌</td><td>【行情复盘】3月4日，现货市场疲软，走货清淡，双粕盘面承压回落。豆粕主力合约M2605报收于2829元/吨，按收盘价日环比下跌0.25%，日减仓68455手；豆粕次主力合约M2609报收于2944元/吨，按收盘价日环比下跌0.41%，日减仓12965手；菜粕主力合约RM2605合约报收于2303元/吨，按收盘价日环比下跌0.30%，日减仓7478手；菜粕次主力合约RM2609合约报收于2356元/吨，按收盘价日环比下跌0.55%，日增仓18773手。【重要资讯】1、咨询公司AgRural：截至上周四（2月26日），2025/26年度巴西大豆收获进度为39%，上周30%，去年同期50%。报告称，持续降雨阻碍了收获工作，目前收获进度为2020/21年度以来最低值。2025/26年度巴西大豆产量预期值调低到1.78亿吨，较1月26日的预测值1.81吨调低了300万吨。如果预测成为现实，仍将创历史纪录，比2024/25年度的1.715亿吨提高3.8%。2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）将2月份大豆出口预估下调80万吨至1069万吨，但仍比上年同期增长9.9%。3、美国农业部周度出口销售报告前瞻：分析师们预期，截至2月19日当周，美国大豆净销售量为40万到100万吨。作为对比，上周2025/26年度美国大豆净销售量为798,200吨，2</td></tr></table> 026/27年度净销售量为66,000吨。 4、市场传言华南、华东地区海关将检验时间多延长5天，或为节后进口大豆复拍做预热。5、截止到2026年第8周末，国内进口大豆库存总量为580.12万吨，较上周的564.97万吨增加15.15万吨，去年同期为506.71万吨，五周平均为623.15万吨。国内豆粕库存量为86.39万吨，较上周的87.53万吨减少1.14万吨，环比下降 $1.30\%$ ；合同量为440.52万吨，较上周的331.46万吨增加109.06万吨，环比增加 $32.90\%$ 。国内进口油菜籽库存总量为22.20万吨，较上周的16.40万吨增加5.80万吨，去年同期为53.60万吨，五周平均为18.24万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.60万吨，较上周的0.60万吨持平，环比持平；合同量为1.80万吨，较上周的1.80万吨持平，环比持平。 现货方面：截止3月3日，豆粕现货报价3113元/吨，环比下跌2元/吨，成交量1.91万吨，豆粕基差报价3115元/吨，环比下跌19元/吨，成交量9500吨，豆粕主力合约基差244元/吨，环比下降10元/吨；菜粕现货报价2523元/吨，环比下跌7元/吨，成交量0吨，基差2450元/吨，环比下跌5元/吨，成交量2000吨，菜粕主力合约基差70元/吨，环比下跌5元/吨。 榨利方面：美豆4月盘面榨利-457元/吨，现货榨利-197元/吨；巴西4月盘面榨利-8元/吨，现货榨利253元/吨。 大豆到港成本：美湾4月船期到港成本张家港正常关税4162元/吨，巴西4月船期成本张家港3806元/吨。美湾4月船期CNF报价524美元/吨；巴西4月船期CNF报价478美元/吨。加拿大4月船期CNF报价562美元/吨；4月船期油菜籽广州港到港成本5223元/吨，环比上涨272元/吨。 # 【市场逻辑】 外盘方面：巴西大豆上市压力凸显，高价美豆竞争性下降，美豆承压回落。目前美豆期价强势和巴西贴水持稳，叠加离岸人民币走弱，共同对进口成本形成支撑，不过现货端疲软下，3-5价差收窄。现货方面，近月基差小幅下跌，油厂库存虽有下滑但终端刚需补货为主，市场成交难以放量，贸易商找车执行前期合同，实际成交议价。中东地缘冲突升级，叠加霍尔木兹海峡关闭引发的全球运费上涨预期，为盘面提供风险溢价；同时市场聚焦中国是否将额外采购800万吨美国大豆，这一不确定性持续限制双粕下方空间。综合以上分析，双粕宽供给，紧宏观预期，空基差，多盘面。 【交易策略】留存多单减持，新单等待回调后的新买点，中线维持宽幅振荡。M2605合约压力位2900，支撑位2710；M2607合约压力位2840，支撑位2680；M2509合约压力位3000，支撑位2833；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274。 # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。