20240818-宝城期货-油脂周报_报告利多难改市场情绪_油脂整体转弱_11页_1mb

报告摘要

油脂市场周报核心分析总结

美豆油：库存下降利多，但国内需求承压
- 美国NOPA报告：7月底豆油库存降至去年12月以来最低，利多美豆油期价，支撑价格。
- California拟于2028年限制生物柴油中豆油含量，中期或对需求产生影响。
- 国内方面，进口大豆供应充足，油厂开机率高，库存持续累积，基本面驱动不足；豆棕价差收窄，豆油性价比优势显现，但终端消费增量有限。
棕榈油：供应改善但需求承压，库存意外下滑
- 马来西亚7月底棕榈油库存降至四个月最低（1733万吨），主要因出口增速超过产量增益，短期或对价格形成支撑。
- 国内进口利润倒挂，进口规模受限，且前期到港量增加导致终端需求清淡，库存或即将回升，支撑减弱。
- 导致豆棕价差持续收窄，豆油替代效应显现，长期对棕榈油需求形成挤占。
菜籽油：国内库存压力大，缺乏基本面支撑
- 全球菜籽库存下降空间有限，但加拿大产区天气扰动可能影响产量。
- 国内进口菜籽供应充足，油厂开工率提升，库存高位攀升，基本面承压。
- 美农报告利空释放后，油价跌幅扩大，资金关注度下降，价格持续弱势。
整体结论
- 当前油脂市场整体转弱，核心逻辑从宏观转向产业基本面。
- 短期市场情绪偏空，资金关注度下降，油脂价格呈现弱势运行格局。
- 三大油脂中，棕榈油受库存修复及进口利润倒挂影响，压力最大；豆油短期承压但仍具性价比优势；菜籽油面临国内库存压力，缺乏上涨动力。