20220121-首创证券-晨会纪要_7页_511kb

宏观经济分析总结

核心内容概述

近期宏观经济环境呈现宽松政策落地、部分行业表现强劲、市场情绪波动等特征。LPR降息对市场产生一定影响，推动低估值板块及港股上涨，而A股则以结构性机会为主。同时，多个重点行业如轻工制造、公用事业、计算机及医药行业也展现出积极的发展态势。

主要观点

• LPR降息影响：

  • 央行于1月20日宣布下调LPR，其中5年期下调5BP，1年期下调10BP，非对称降息。
  • 市场对5年期降息幅度预期存在分歧，最终略低于预期，导致A股整体情绪偏弱，多数板块收跌。
  • 港股受南向资金持续净买入影响，强势上涨3.4%。
  • 银行板块受益于息差扩大预期及信用环境改善，表现优于市场。
  • 房地产相关板块因LPR下调及疫情缓解预期，出现阶段性反弹。

• 债市表现：

  • “10bp+5bp”非对称降息落地，债市整体窄幅震荡。
  • 10年期国债期货主力合约小幅下跌0.06%，5年期国债期货主力合约小幅上涨0.02%。
  • 尽管短期有调整压力，但宽松预期支撑下债市整体无近忧。

• 市场情绪与资金动向：

  • 北向资金持续净流入，昨日净买入125亿元，与内资出逃形成鲜明对比。
  • 央行“鸽”派表态强化市场宽松预期，提振债市信心。

重点行业分析

1. 轻工制造行业

• 行业动态：欧派家居2021年预计营收增长35%-45%，归母净利润增长28%-38%，扣非净利润增长28%-38%。
• 分析：
  • Q4增速受高基数及疫情冲击影响，略显疲软。
  • 公司推进“大家居”战略，提升多品类融合销售能力，业绩增长动能向高附加值转型。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为27.83/33.24/39.17亿元，当前PE为32/27/23X。
  • 维持“买入”评级。

2. 公用事业行业

• 行业动态：我国光伏发电并网装机容量突破3亿千瓦，连续7年全球第一。
• 分析：
  • 分布式光伏占比提升至约1/3，户用光伏成为重要增长点。
  • 行业发展前景良好，推荐华能水电、川投能源、长江电力等公司。
  • 维持行业“看好”评级。

3. 计算机行业

• 行业动态：朗新科技2021年业绩符合预期，归母净利润增长15.97%-24.45%，扣非净利润增长19.95%-30.23%。
• 分析：
  • 2B能源数字化服务业务增长40%，受益于能源行业数字化升级。
  • 2C聚合充电平台快速增长，接入超400家运营商，服务超210万用户。
  • 公司在“双碳”目标下受益明显，未来发展前景良好。
  • 维持“买入”评级。

4. 医药行业

• 行业动态：百普赛斯2021年预计收入增长55%-63%，归母净利润增长47%-61%。
• 分析：
  • 核心产品订单旺盛，带动业绩增长。
  • 非新冠业务保持高速增长，公司竞争力增强。
  • 公司抓住抗体药及细胞免疫治疗发展机遇，业务结构优化。
  • 维持“买入”评级。

主要市场数据

表1：全球主要市场指数（2022-01-20）

表2：国际商品期货及波罗的海干散货指数

后市展望

• 央行明确宽松政策，预计后续将有更多宽松措施出台。
• 股市整体谨慎乐观，港股机会更大，A股结构性机会突出。
• 低估值板块暂时优于高估值板块。
• 债市在宽松预期支撑下，短期内无大幅上行压力。
• 信贷转暖前，债券收益率将维持稳定。

分析师声明与免责声明

• 本报告观点独立、客观，不受到第三方影响。
• 报告内容及观点由分析师负责，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 首创证券不对依据或使用本报告产生的后果负责。
• 报告版权归属首创证券，未经许可不得复制、转发或引用。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现