20251212-中邮证券-12月美联储议息会议点评_降息符合预期_购债操作重启_7页_511kb

2025年12月美联储议息会议总结

核心观点
美联储在12月会议上决议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，符合市场预期，但出现三票反对，会议基调略偏鸽派。

一、主要内容

1. 利率与投票情况

• 降息25个基点，目标区间降至3.5%-3.75%。
• 投票结果：3票反对，反对意见分别来自美联储理事米兰（主张降息50基点）、堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比。

2. 政策声明调整

• 强调委员会将密切关注新数据，重视经济变化。
• 明确准备金余额已“充足”，将继续购买短期国债进行准备金管理。

3. 实施行动

• 开启以准备金管理为目的的国债购买操作：
  • 首月购买规模为400亿美元，后续视市场情况调整。

4. 经济预测调整

• 下调2026年通胀预期，上调GDP增长预期，显示对通胀压力的担忧有所缓解。

5. 鲍威尔讲话要点

• 更强调就业市场风险，而非通胀威胁。
• 服务业通胀趋于下降，但商品通胀仍受关税影响，预计在2026年一季度或更早见顶。
• 未释放明确的前瞻性指引，强调“数据依赖”方式决策。

二、分析与观点

• 由于会议内部分歧加大，后续降息政策的推进可能面临更大阻力。
• 结合年初企业价格调整的传统月份，美联储或选择暂不行动，观察通胀与就业数据。
• 因关税影响逐步消化，全年降息幅度可能高于当前市场预期。

三、风险提示

• 若通胀韧性超预期（尤其关税相关商品价格上涨），或就业市场未明显走弱，美联储可能延后或减少降息幅度。