20131223-华融证券-价值重估_市场承压_16页_2mb

市场研究部 证券研究报告总结

核心内容

2013年12月23日发布的证券研究报告主要分析了中国及全球股市的近期表现、政策动向、资金状况及市场展望。报告指出，A股市场整体承压，创业板虽跌幅较小，但其IPO和再融资政策的改革可能带来市场分化和价值重估。同时，报告关注了国内经济数据、国际货币政策变化及主要工业品价格走势，为投资者提供了操作策略建议。

主要观点

1. A股市场表现

• 上证综指上周下跌5.07%，创下12连跌纪录，跌破2200点及半年均线。
• 创业板下跌1.91%，但整体表现优于大盘。
• 技术面上，上证综指进入超跌状态，创业板将进入震荡整理阶段。

2. 创业板IPO与再融资改革

• 创业板IPO新规取消了连续盈利及30%增长的要求，允许未盈利的互联网与高技术公司发行，但需满足收入、现金流、科研经费等条件。
• 再融资新规将推出“小额快速”增发机制，适用于单次不超过5000万元或净资产10%的融资，简化审核流程，提高决策效率。
• 改革可能带来资金分流，加剧市场分化，提高创业板投资难度，可能导致非专业投资者退出。

3. 市场展望

• 国内方面：经济数据表现稳定，但制造业PMI和产出价格指数显示需求偏弱，未来可能面临下行压力。
• 国际方面：美联储开始缩减QE，未来将逐步退出，可能对新兴市场造成资金回流压力。

关键信息

1. 资金状况

• 央行暂停逆回购操作，但通过SLO注入超过3000亿元流动性。
• 银行体系超额备付达1.5万亿元，为历史同期较高水平。
• 银行间资金价格上升，隔夜SHIBOR从3.4321%升至3.927%，1周SHIBOR从4.3%升至7.654%。
• 实体层面票据直贴利率上升约1.05‰，温州民间融资利率小幅上升至20.27%。

2. 重要事件提示

• 12月27日将发布工业企业利润同比数据。

3. 板块与概念表现

• 各行业板块普遍下跌，其中汽车板块跌幅最大（-7.17%），医药板块表现相对较好（-1.60%）。
• 创业板相关基金如银华鑫瑞已跌破折算阈值，可能触发折算。
• 概念指数普遍下跌，上海本地重组跌幅最大（-8.25%）。

4. 全球市场回顾

• 美股大幅上涨，道指、标普、纳指均创历史新高。
• 欧洲主要股指多数上涨，仅希腊股指小幅下跌。
• 亚太股市多数上涨，日股创六年新高，韩国综合指数小幅上涨。

5. 投资策略建议

• 短期应关注防御性板块，适当增加业绩良好、估值较低的配置。
• 概念方面可关注国企改革、节能环保、智慧城市、农业生产等。

资金与估值情况

• 沪深300估值从8.95倍降至8.49倍。
• 市场换手率小幅回升，反映投资者情绪分歧。
• 短期国债利率小幅上升，1年期国债收益率从4.0340%升至4.1053%，10年期国债收益率升至4.6016%。

外汇与主要商品价格

• 美元和原油价格上涨，黄金小幅下跌。
• 人民币兑美元贬值预期增强，12个月NDF从6.1327元/美元升至6.1413元/美元。
• 煤炭价格继续上涨，水泥价格基本持平，钢材价格小幅震荡，有色金属价格涨跌互现。

风险提示

• 创业板改革可能引发市场分化，投资者需谨慎评估。
• 国内经济面临一定下行压力，需关注实际业绩表现。
• 美联储逐步退出QE可能对新兴市场资金流动造成影响。

投资者情绪

• 市场整体情绪偏谨慎，换手率小幅回升，反映对后市的分歧。
• 沪深300市盈率下降，估值回落。

图表目录

免责声明

本报告由曹雪锋撰写，具有证券投资咨询执业资格。报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性和完整性。投资者应独立评估信息，并根据自身需求做出决策。报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。