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迈科农产品油脂月报总结 | 2026年05月

核心内容概览

2026年4月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体呈“先抑后扬”走势，核心驱动因素从原油回落切换至印尼B50生物柴油政策及厄尔尼诺天气影响。棕榈油走势最为明显，走出“V型反转”，在政策与天气炒作的推动下大幅上涨，带动豆油和菜油跟涨反弹。展望5月，棕榈油或进入高位波动阶段，豆油和菜油则可能延续分化格局。

主要观点

• 棕榈油：4月棕榈油价格大幅上涨，主要受印尼B50生物柴油政策预期及厄尔尼诺天气减产预期推动。月末库存下降，但增产季将逐步缓解库存压力，5月或将面临高位震荡。
• 豆油：4月价格先抑后扬，主要受南美大豆到港预期压制，后因棕榈油上涨带动反弹。豆棕价差保持平稳，策略上可考虑逢低布局价差修复。
• 菜油：4月强势上涨，主要受加拿大菜籽减产预期及原油价格高位运行支撑。5月或面临短期现实压力，但整体仍维持偏强走势。

关键信息

棕榈油

• 市场走势：4月棕榈油价格从8700元/吨上涨至9900元/吨，走出“V型反转”。
• 出口数据：4月1-25日棕榈油出口量为667091吨，环比减少38.3%。
• 库存情况：4月月末库存为226.73万吨，环比下降16.14%。
• 厄尔尼诺影响：2026年5-7月厄尔尼诺事件概率较高，可能持续至年底，对东南亚棕榈油产量构成威胁。
• 政策影响：印尼宣布7月强制执行B50生物柴油政策，推动棕榈油需求预期。

豆油

• 市场走势：4月豆油价格从7600元/吨上涨至8600元/吨，整体呈震荡偏弱走势。
• 出口表现：4月美豆出口量同比大幅下滑23.5%，对华出口更是腰斩（同比降51%），主要受巴西产量及报价影响。
• 压榨数据：4月美豆压榨量创同期新高，但中国进口大豆升贴水较低，采购意愿不强。
• 豆棕价差：4月豆棕价差为-1207元/吨，变动较小，主要因价格走势趋同。

菜油

• 市场走势：4月菜油价格从9300元/吨上涨至9800元/吨，涨幅显著。
• 驱动因素：加拿大菜籽减产预期、进口菜籽压榨节奏偏慢及原油价格高位支撑。
• 库存情况：4月全国重点地区棕榈油商业库存为71.19万吨，环比减少10.16%。

风险因素

• 宏观风险：包括贸易摩擦、国际油价波动等。
• 产区天气：厄尔尼诺现象对棕榈油产量的潜在影响。
• 政策变化：印尼B50政策执行及可能的其他产地政策调整。

交易策略建议

• 棕榈油：关注5月的政策与天气博弈，考虑逢低布局，轻仓波段操作。
• 豆油：在8100-8700元/吨区间偏弱震荡，可关注豆棕价差修复机会。
• 菜油：在9100-10000元/吨区间短强后承压，建议关注中长期走势。

总结

2026年4月，油脂市场受政策与天气因素影响显著，棕榈油表现最强，豆油与菜油则呈现分化走势。5月市场或将面临棕榈油高位波动与豆油、菜油短期承压的格局，建议投资者关注政策变化与天气影响，适时调整仓位，进行波段操作。