> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科油脂三季度报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年三季度油脂市场的走势及影响因素，指出当前油脂价格处于区间下沿，短期探底为主，但中长期来看，价格有望震荡向上。报告重点分析了棕榈油、美豆油、豆油及菜籽油的市场动态，并提及了政策、天气及地缘政治等关键因素对油脂价格的影响。 ## 主要观点 - **油脂短期承压**：受地缘政治反复、宏观加息预期及基本面边际转弱影响，油脂市场呈现震荡回落态势，短期内价格可能继续探底。 - **政策与天气是主要驱动因素**：印尼B50政策的实施、厄尔尼诺天气的炒作、美国生柴政策的落地以及产区天气变化均可能对油脂价格产生重要影响。 - **豆油相对抗跌**：由于美国生柴政策带来的需求增量及中国豆油性价比提升，豆油回调幅度有限，相对抗跌。 - **棕榈油库存逐步累库**：马棕出口表现良好，预计6、7月到港量将明显增加，库存有望在7月累库，基差低位运行但下行空间有限。 - **美豆供应偏紧，中国采购预期支撑价格**：尽管二季度美豆出口销售疲软，但中国采购动作预示后续采购可能性，叠加产区天气恶化，美豆价格存在上涨潜力。 - **菜油库存回升，基差承压**：随着加拿大油菜籽集中到港，菜油供应逐步宽松，库存回升，但基差回落幅度有限，主要因库存仍低于同期水平。 ## 关键信息 ### 棕榈油市场 - **出口表现良好**：1-5月累计出口648万吨，同比增加14%，整体处于5年均线上。 - **产量预期上升**：SPOOMA预计6月前25日产量增加17%。 - **基差偏弱**：二季度现货基差整体偏弱，华南基差报在09-130。 - **库存逐步累库**：预计6、7月到港量约35和30万吨，库存有望在7月明显累库。 ### 美豆市场 - **产区天气恶化**：美豆中部及东部区域出现高温，降雨减少，天气变化可能成为炒作驱动。 - **出口销售疲软**：二季度周度出口销售整体表现疲软，旧作净销量多次创下年度新低。 - **中国采购预期支撑**：中国开始采购美豆，预示后续采购可能性，对价格形成支撑。 ### 豆油市场 - **供应逐步宽松**：4月压榨量约690万吨，5月回升至850万吨，6月维持在980-1000万吨高位。 - **成交均价下移**：二季度一级豆油季度均价约8098元/吨，较一季度回落2.40%。 - **成交表现平淡**：受天气炎热及终端需求抑制，成交以刚需为主。 ### 菜籽油市场 - **供应宽松**：加拿大油菜籽集中到港，推动国内菜油库存逐步回升。 - **库存水平仍偏低**：截至6月底，国内菜籽油商业库存回升至34万吨，但仍较去年同期下降41万吨。 - **基差逐步回落**：随着供应改善预期兑现，基差从高位承压回落，但回落幅度有限。 ## 风险因素 - **宏观风险**：如经济衰退、通胀压力等。 - **贸易摩擦**：中美、中加等国之间的贸易关系变化可能影响油脂进口及价格。 - **产区天气**：如厄尔尼诺、高温少雨等天气变化可能对油脂供应及需求产生扰动。 - **产地政策**：如印尼B50政策、美国生柴政策等可能对油脂需求产生影响。 ## 数据来源与联系方式 - **数据来源**：MPOB、Mysteel、wind、bric、my steel。 - **投资咨询业务资格**：陕证监许可[2015]17号。 - **联系人**：胡天凡 - **期货从业资格号**：F3057653 - **投资咨询资格号**：Z0022350 - **联系电话**：029-88830312 - **关注方式**：扫描指纹关注迈科期货官方微信，微信号：MaikeFuturesFW。 ## 结论 当前油脂市场处于短期探底阶段，但中长期来看，政策与天气因素将推动价格震荡向上。投资者可关注逢低建仓机会，同时注意宏观、贸易、天气及政策等多方面的风险因素。