> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队分析总结 ## 团队介绍 - **王俊**：组长、生鲜品研究员，从业资格号 F0273729，交易咨询号 Z0002942，邮箱：wangja@wkqh.cn - **杨泽元**：软商品、油脂油料研究员，从业资格号 F03116327，交易咨询号 Z0019233，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn ## 核心内容概览 五矿期货农产品团队近期发布了农产品早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪等主要品种的行情资讯及策略观点，重点分析了全球及国内供需变化、天气影响、政策动向以及市场情绪对价格走势的影响。 --- ## 白糖 ### 行情资讯 1. **全球糖市预测**：StoneX 预计 2026/27 榨季全球糖市将由过剩转为短缺，预计产量下降 1% 至 1.937 亿吨，泰国产量大幅下滑 15% 至 1020 万吨。 2. **巴西产量变化**：巴西中南部 4 月上半月糖产量同比下降 11.94%，甘蔗压榨量同比增加 19.67%，乙醇产量同比增加 33.3%；甘蔗制糖比例降至 32.93%，较去年同期下降 11.78 个百分点。 3. **印度产量变化**：印度 2025/26 榨季糖产量达到 2752.8 万吨，同比增长 187.9 万吨，但目前仅有 5 家糖厂在生产。 4. **泰国产量变化**：泰国 2025/26 榨季糖产量达到 1199.44 万吨，同比增长 195.51 万吨。 5. **ICE 原糖期货**：5 月原糖期货合约到期结算价为 14.58 美分/磅，交割量同比减少 100 万吨。 6. **能源价格影响**：能源价格高企促使巴西糖厂优先生产乙醇，预计甘蔗制糖比例降至 45%，糖市缺口预计达 430 万吨。 7. **政策影响**：巴西总统卢拉宣布将汽油中乙醇掺混比例从 30% 提高至 32%。 ### 策略观点 - 市场交易重点逐步转移至巴西产量。 - 预计郑糖价格延续偏强运行，策略上维持逢低买入。 - 图表显示全国单月销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存和进口量等数据，反映糖市供需动态。 --- ## 棉花 ### 行情资讯 1. **USDA 预测**：2026/27 年度全球棉花产量减少 143 万吨至 2527 万吨，库销比下调至 59.04%。 2. **主要国家产量变化**：美国产量减少 13 万吨至 290 万吨，巴西减少 43 万吨至 381 万吨，印度增加 4 万吨至 523 万吨，中国减少 50 万吨至 729 万吨。 3. **国内开机率**：截至 5 月 7 日，主流地区纺企开机负荷为 76.2%，较上周下调 0.3%，较去年同期增加 1.8%。 4. **美国干旱影响**：约 98% 的美国棉花产区受到干旱影响。 5. **出口数据**：4 月 23 日至 4 月 30 日，美国对华出口棉花 0.11 万吨，同比减少 3.93 万吨。 6. **全球产量预测**：2026/27 年度全球棉花产量预计为 2590 万吨，同比增加 0.3%。 ### 策略观点 - USDA 报告整体偏利多，奠定减产格局，对印度和美国产量预估偏保守。 - 国内基本面偏弱，库存处于近年高位。 - 短线维持观望，远端有减产及政策支撑，或表现略强。 --- ## 蛋白粕 ### 行情资讯 1. **全球产量预测**：2026/27 年度全球大豆产量预计增加 1393 万吨至 4.41 亿吨，库销比下调至 28.31%。 2. **主要国家产量变化**：美国预计增产 471 万吨至 1.2 亿吨，巴西增产 600 万吨至 1.86 亿吨，阿根廷增产 200 万吨至 5000 万吨。 3. **国内库存变化**：截至 5 月 8 日，样本油厂大豆库存 593 万吨，豆粕库存 34 万吨。 4. **美国播种进度**：截至 5 月 10 日，美国大豆播种完成 49%，高于五年均值 36%。 5. **巴西收割进度**：巴西大豆收割率为 98.3%，较去年同期略高。 6. **出口数据**：美国对华累计出口大豆 1180 万吨，同比减少 1068 万吨。 ### 策略观点 - 短线美豆和豆粕价格上涨，受特朗普访华影响。 - 国内库存偏高，基本面偏弱，短线维持观望。 - 远端有减产及政策支撑，或表现略强。 --- ## 油脂 ### 行情资讯 1. **国内库存变化**：截至 5 月 8 日，全国三大油脂商业库存总量为 228.77 万吨，同比增加 17.65 万吨。 2. **马来西亚产量变化**：2026 年 5 月 1-10 日产量环比下降 24.77%。 3. **出口变化**：马来西亚棕榈油产品出口量同比增加 8.5%。 4. **印尼出口变化**：1-3 月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量同比增加 9.3%。 5. **印尼政策变化**：预计 2026 年 7 月 1 日起实施 B50 生物燃料政策。 6. **厄尔尼诺影响**：印尼 2026 年毛棕榈油产量或减少最多 200 万吨。 ### 策略观点 - 美伊事件结束后，原油价格维持高位，印尼收紧出口政策预期增强。 - 厄尔尼诺气候影响，油脂价格或仍有上涨空间。 --- ## 鸡蛋 ### 行情资讯 1. **全国鸡蛋价格**：昨日全国鸡蛋均价稳定，主产区均价为 4.38 元/斤，部分地区小幅下跌。 2. **供应情况**：供应量稳定，下游走货速度不一，部分贸易商信心下滑。 3. **库存情况**：各环节库存不多，下游拿货积极性平平。 4. **在产蛋鸡存栏**：截至 5 月，存栏量稳定，预测值略增。 5. **蛋鸡苗补栏量**：同比略增，但增长幅度有限。 6. **养殖利润**：五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧，印证补栏量偏低。 ### 策略观点 - 现货表现强于预期，小码蛋偏紧，印证补栏量偏低。 - 盘面近月博弈现货和升贴水，预计波动有限。 - 旺季合约估值有上修预期，回落后考虑买入。 - 远端受补栏恢复影响，整体承压。 --- ## 生猪 ### 行情资讯 1. **国内猪价**：昨日猪价涨跌稳均有，河南均价下跌，四川和广西均价上涨。 2. **供应情况**：上游养殖企业按计划出栏，供应稳定。 3. **需求情况**：白条走货不快，屠宰量未明显增加，需求偏弱。 4. **能繁母猪存栏**：2025 年 1-3 季度存栏量逐步回升，预计 2026 年存栏量稳定。 5. **理论出栏量**：2026 年 1-10 月理论出栏量稳定，预计 11 月略有回升。 6. **生猪交易均重**：2026 年 1-12 月交易均重逐步回升，但增幅有限。 7. **日度屠宰量**：保持稳定，未明显增加。 ### 策略观点 - 节后需求偏弱，现货走势不及预期。 - 近月在偏高升水下继续挤出升水，但下方空间有限。 - 远端有减产及政策支撑，整体或表现略强。 - 现货走稳前，月间以反套思路对待。 --- ## 关键图表 - **图 1-6**：反映白糖、棉花、蛋白粕等品种的库存、产量及进口数据变化。 - **图 7-12**：显示棉花产量、进口量、开机率、商业库存等关键指标。 - **图 13-16**：反映蛋白粕、油脂、鸡蛋等品种的库存及产量变化。 - **图 17-36**：展示美国对华出口、饲料成本、养殖利润、价差等关键数据。 --- ## 总结 五矿期货农产品团队对白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪等品种进行了详尽的市场分析。全球及国内供需变化、天气影响、政策动向及市场情绪是影响价格走势的主要因素。总体来看，白糖、棉花及蛋白粕市场因减产预期及政策支持，价格可能延续偏强走势；油脂市场因能源价格高企及印尼政策调整，或有上涨空间；鸡蛋和生猪市场则因供需关系及养殖利润变化，预计价格波动有限，需关注补栏及政策动向。