> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结（2026年4月） ## 核心内容 2026年4月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体呈现“先抑后扬”的走势，核心驱动因素从原油价格回落切换为印尼B50生物柴油政策及厄尔尼诺天气预期。棕榈油走势最为强势，走出“V型反转”，带动豆油和菜油跟涨反弹。豆油则在下半月受棕榈油上涨带动，出现反弹，但整体仍偏弱震荡。菜油则因加拿大菜籽减产预期及原油高位运行支撑，表现出较强的走势，但随后受到现实压力影响，出现承压迹象。 ## 主要观点 - **棕榈油**：4月棕榈油价格大幅上涨，主要受印尼B50政策及厄尔尼诺天气影响。尽管上中旬受马棕油增产及出口疲软压制，但下旬因政策与天气预期的推动，棕榈油价格出现爆发式上涨，带动其他油脂跟涨。 - **豆油**：4月豆油价格呈现“先抑后扬”走势，上半月受宏观情绪降温及南美大豆到港预期压制，震荡偏弱；下半月随棕榈油上涨及政策预期走强，豆油价格反弹。但整体仍面临近端累库压力与备货需求平淡，导致价格高位震荡。 - **菜油**：4月菜油价格强势上行，主要受益于加拿大菜籽减产预期及原油高位运行成本支撑，但后期受到进口菜籽压榨节奏偏慢及现实供应压力影响，走势承压。 ## 关键信息 ### 棕榈油市场动态 - **印尼B50政策**：印尼宣布7月强制执行B50生物柴油政策，推动棕榈油需求预期上升。 - **厄尔尼诺天气**：2026年5-7月厄尔尼诺事件概率较高，且出现“强厄尔尼诺”的概率约为50%，对东南亚棕榈油产量构成威胁。 - **出口与库存**：4月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比下降38.3%。印尼2月棕榈油产量增长4.96%，库存下降。 - **市场情绪**：政策与天气预期推动市场做多情绪，棕榈油价格高位波动。 ### 豆油市场动态 - **压榨与出口**：4月美豆出口疲软，对华出口同比大幅下降约51%，主要受巴西大豆产量及报价影响。美豆压榨量强劲，3月单月压榨量创同期新高。 - **进口成本**：南美大豆到港成本上升，但豆油现货市场因供应宽松预期，成交清淡，基差承压。 - **库存变化**：4月国内豆油商业库存环比减少2.46%，但同比增加32.56%。 ### 菜油市场动态 - **供应预期**：加拿大菜籽减产预期支撑菜油价格，同时进口菜籽压榨节奏偏慢，对市场形成支撑。 - **库存变化**：4月菜油库存略有下降，但整体供应端后续有望迎来阶段性放量。 ## 风险因素 - **宏观风险**：包括贸易摩擦、国际油价波动、全球经济形势变化等。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象可能对棕榈油产量造成影响。 - **政策因素**：印尼B50政策、巴西大豆产量及出口政策等。 ## 5月展望 - **棕榈油**：预计进入长期看涨预期与短期现实压力的博弈，价格高位波动。 - **豆油**：预计在8100-8700元/吨区间偏弱震荡。 - **菜油**：预计在9100-10000元/吨区间短强后承压。 - **策略建议**：可尝试逢低布局豆棕价差修复，轻仓波段操作。 ## 总结 2026年4月，国内三大油脂市场走势分化，棕榈油因政策与天气预期表现最强，豆油与菜油则受到不同因素影响，走势相对温和。市场参与者需关注印尼B50政策、厄尔尼诺天气、南美大豆到港预期及国内供需变化，以把握未来走势。