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白糖期货早报（2022.2.17）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月17日白糖期货市场的主要因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及供需平衡表，旨在为投资者提供市场趋势的判断。

主要观点与关键信息

基本面分析

• 全球糖市供应缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小。
• 国内产销情况：
  • 2021年12月底，全国累计产糖278.55万吨，销糖128.69万吨，销糖率46.2%（去年同期41.62%）。
  • 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。
• 库存情况：
  • 截至12月底，21/22榨季工业库存为149.86万吨。
  • 国储库存约为707万吨，库存消费比多年下降趋势明显。

基差与期货走势

• 基差情况：柳州现货价格为5730元/吨，基差为-53（05合约），期货价格平水。
• 盘面分析：20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力合约空头持仓增加，趋势不明显，整体偏空。

供需平衡表

• 全球供需平衡表（USDA）：
  • 2021年全球库存消费比为19.15%，较往年明显下降。
  • 2021/22年度全球食糖供需缺口预估为255万吨，较之前预测的385万吨减少。
• 中国供需平衡表：
  • 2021年国内食糖产量为10,000万吨，进口量为4,000万吨，出口量为150万吨，消费量为14,800万吨。
  • 期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。
  • 糖料播种面积和收获面积在2021/22年度有所波动，甘蔗和甜菜产量均有所变化。

国内外市场动态

• 全球产量增加：巴西预计22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨；印度21/22年度糖产量预估下调至3050万吨，但仍高于前一年。
• 进口成本变化：泰国糖进口成本为5873元/吨，内外价差缩小，进口成本对国内市场影响减弱。
• 消费趋势：国内消费稳定，但年后消费疲软，郑糖主力合约05震荡偏弱。

结论

• 短期趋势：年后消费疲软，郑糖主力合约05震荡偏弱，基本面平淡，现货价格平稳，05合约预计围绕5700元/吨震荡整理。
• 中长期展望：国内供需存在缺口，但中长期缺口在减少；全球糖市可能连续两年出现小幅过剩，需关注产量和消费变化。

附图说明

• 白糖基差图：显示柳州现货与05合约的基差情况，当前基差为-53，表明现货价格略低于期货价格。
• 进口价差图：内外价差缩小，反映国际市场对国内市场的影响减弱。
• 白糖月度进口量图：显示中国进口量同比下降趋势。
• 白糖产销率图：显示2019/20至2021/22年度的产销率变化，整体呈波动趋势。
• 新糖库存图：显示新糖库存同比略降。
• 全球食糖产量及消费量图：反映全球市场供需变化趋势。
• 国内食糖消费图：显示国内消费数量及消费比走势，消费稳定但未显著增长。

风险提示

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