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玉米市场分析总结

报告日期： 2024年10月28日
撰写人： 聂波
从业资格： F03117695， Z0019358

核心观点

上周玉米市场整体呈现中性偏多态势，核心逻辑在于：华北供给阶段性偏紧、深加工利润改善提振收储预期，叠加传言东北地区采购体量较大，共同推高市场情绪，支撑玉米2411合约震荡上行至最高2241元/吨。预计下一周需重点关注深加工企业收购动态、基层售粮节奏及政策动向变化。

一、全球玉米供需情况

1. 乌克兰
   截至10月25日，已收割谷物4510万吨，其中玉米1540万吨。

2. 巴西玉米主产区

   • 上周及本周天气：巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水量变化复杂，南里奥格兰德州降水偏少，中部产区降水偏多，预计未来6-10日气温仍高。
   • 当地2024/25年度玉米一茬播种率达323%，从播种到生长发育阶段的占比持续上升。

3. 美国玉米进展

   • 截至10月25日，美国玉米收获进度达65%，较上周提升近18个百分点，进度好于去年同期。
   • 上周玉米出口净销售达3603万吨，累计库存高企，市场仓位净空持仓增至107万手，反映部分资金做空情绪升温。

二、国内玉米供需分析

1. 国内价格波动

   • 东北地区：价格偏弱震荡，市场活跃度下降，基层粮点收购量低，汽运紧张影响流通。
   • 华北地区：玉米价格偏强运行，深加工需求挺价，到货车辆减少，但整体采购积极性不高。
   • 销区与港口地区：前期受期货、北港价格下跌影响，报价低迷；而后东北收储预期、减产数据及政策利好提振市场信心，报价回升，饲料企业询价增多。

2. 猪价走势

   • 上周猪价涨跌互现，整体反弹不及预期。供应端肥猪高位支撑，养殖端惜售；需求端白条消费有限，冻品出库部分缓解消费压力，但终端终端消费尚未有新增利好。

3. 深加工需求

   • 玉米淀粉利润改善，企业开机率显著下降，产区加工需求偏弱。
   • 山东等地深加工企业库存高位，预计未来重点关注到车量变化与采购节奏。

4. 进口形势

   • 当月中国玉米进口同比减少。巴西超越美国成为主要供应来源国，但9月对其进口环比下降82%；乌克兰进口大幅减少，市场存在不确定性。

三、替代品与天气影响

1. 小麦与玉米价差

   • 小麦玉米价差约为289元/吨，替代优势不明显。短期小麦价格走弱，玉米价格承压。

2. 天气影响预期

   • 市场价格影响：11月3日至5日全国强冷空气自北向南影响，东北、华北多个地区出现降温、雨雪天气，影响后续晾晒储存、物流环节。

四、期货与现货解读

• CBOT玉米主力合约本周继续维持震荡震荡态势收于4200美分/蒲式耳。
• 中间合约价差显示近月贴水显著，反映现实销售区域阶段性供应压力大。
• 玉米基差震荡下行，显示现货价格稳、期货上涨，短期基差走弱。

总结

综合来看，2024/25年度全球减产预期增强，国内玉米市场供给阶段性偏紧与政策托市预期交织，期货下行压力短期难缓解，但政策预期与在库库存管理水平将是后市一大博弈点。预计下一周玉米及玉米淀粉价格维持震荡偏弱格局，密切关注国家储备粮收储、进口节奏、及天气扰动因素。