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万联晨会总结（2023年01月13日）

核心内容概览

2023年1月13日，万联晨会分析了A股市场及宏观经济数据，指出市场整体呈现震荡上涨态势，但成交额有所缩减，资金流入情况较为积极。同时，对2023年的经济走势和行业机会进行了展望。

A股市场表现

• 市场走势：周四A股两市震荡收涨，上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.23%，创业板指上涨0.51%。
• 成交额：两市成交额继续缩量至6871亿元。
• 北向资金：北向资金净流入95.45亿元，连续7日净流入，2023年以来净流入额已超500亿元。
• 风格分化：成长风格表现强势，消费风格走弱。
• 行业表现：
  • 涨幅靠前：通信、汽车、非银行金融行业。
  • 概念指数涨幅前列：炒股软件、工业母机、智能制造。
  • 跌幅较大：房地产、消费者服务、商贸零售行业。
  • 概念指数跌幅前列：预制菜、饮料制造、旅游出行、食品加工。
• 资金动向：临近春节前，资金呈现落袋为安心态，前期涨幅较大的行业出现回调。

宏观经济数据

• CPI走势：2022年12月CPI同比由1.6%上行至1.8%，蔬菜、水果价格季节性上涨，猪肉供应增加导致猪价下跌。
• PPI走势：2022年12月PPI同比由-1.3%收窄至-0.7%，煤炭、黑色冶炼、有色冶炼同比跌幅收窄。
• 物价预期：2023年上半年CPI预计保持温和走势，对政策不构成明显制约；随着防疫和地产政策放松，工业品价格可能有所上行，但涨幅有限，PPI一季度预计延续负值区间。

行业关注方向

1. 安全+科技成长：仍是发展主旋律，建议关注高端制造、新能源、数字经济等概念板块。
2. 短期政策驱动：地产、消费等政策密集出台，复苏较快的行业值得关注。

研报精选：对公中长期信贷持续高增

行业核心观点

• 2023年1月10日，央行发布12月金融数据。
• 社融数据：12月社融新增1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。企业债和政府债发行回落为主要拖累。
• M2数据：12月M2同比增长11.8%，环比下行0.6个百分点；M1同比增长3.7%，环比下行0.9个百分点。
• 贷款数据：12月新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。企业中长期贷款持续高增，居民端贷款增长放缓。

投资要点

• 企业端：中长期贷款同比多增8717亿元，票据融资同比少增2941亿元。
• 居民端：12月居民贷款增加1753亿元，同比少增1963亿元；短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；中长期贷款增加1865亿元，同比少增1693亿元。
• 政策影响：疫情放开后，居民端需求将渐进恢复，房地产销售或因低利率环境有所回升，但全年增长动力有限。

投资策略

• 主线一：关注债务风险缓释，估值修复行情可期，建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。
• 主线二：关注受规模扩张支撑、营收稳定高增的公司，总体业绩增速较好。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业偿债能力，进而影响银行资产质量。
• 货币政策宽松：可能对银行净息差产生负面影响。
• 监管政策收紧：可能对行业带来不确定性。

证券分析师承诺

• 于天旭分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因报告内容获得任何补偿。

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