2023年消费设备行业中期策略：期待消费复苏、政策支持-20230611-浙商证券-44页_1mb

浙商机械2023年消费设备行业中期策略总结

核心内容概述

2023年下半年，浙商机械分析师看好消费设备行业的复苏和增长，主要围绕“国内大循环”与“国际双循环”两条主线展开。随着国内消费复苏、政策支持及出口成本端改善，行业将迎来结构性机会。报告重点推荐了具备技术优势、成本优势及业务拓展能力的消费设备公司。

主要观点与关键信息

1. 国内大循环下的制造业复苏机会

• 政策支持：国常会鼓励消费类设备采购及贷款补贴，推动下游需求。
• 消费升级：人均GDP突破1万美元后，产品升级和新兴消费需求显现，如精酿鲜啤、大排量摩托车、智能餐厨设备等。
• 行业景气度：短期关注下游行业景气度（如固定资产投资、行业空间、增速）；中长期关注竞争格局和公司竞争力；长期关注业务拓展能力。

2. 国际双循环下的出口产业链机会

• 成本端改善：运费、汇率、原材料等成本端因素大幅改善，出口企业利润回升。
• 欧美库存周期：关注欧美库存周期变化及高通胀对需求的影响。
• 消费升级趋势：欧美消费升级背景下，全地形车、电踏车、舞台灯光设备等产品需求上升。

投资建议

1. 短期推荐：竞争格局稳定、受益于国内下游资本开支提升及政策扶持的消费类设备公司。
2. 中长期看好：具备海外竞争力，从进口替代走向供应全球并渗透国内的出口链企业。
3. 重点推荐公司：
   • 消费类专用设备：宏华数科、迈拓股份、汇中股份、永创智能、弘亚数控、金卡智能、杰克股份
   • 消费升级（通用设备及产品）：乐惠国际、春风动力、巨星科技、涛涛车业、绿田机械、捷昌驱动、八方股份、钱江摩托
   • 餐饮类设备：银都股份、海容冷链
   • 娱乐类设备：浩洋股份
   • 设备转型下游：乐惠国际、大丰实业、斯莱克、金马游乐

行业数据与趋势

消费类专用设备

• 2022年加权平均ROE：约10.6%
• 2023-2025年平均PE：15X、12X、9X
• 代表企业：宏华数科（数码喷印设备）、乐惠国际（精酿鲜啤）、永创智能（包装设备）、杰克股份（缝纫设备）

消费类通用设备（产品）

• 2022年加权平均ROE：约13.9%
• 2023-2025年平均PE：15X、11X、9X
• 代表企业：钱江摩托（摩托车）、春风动力（四轮车、大排量两轮车）、八方股份（电踏车电机）、巨星科技（手工具）、捷昌驱动（线性驱动）

风险提示

• 下游消费需求复苏不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 海外需求大幅波动

行业细分领域分析

1. 食饮包装设备

• 国内包装机械市场2025年预计增长至754亿元，未来5年CAGR近13%
• 推荐乐惠国际（啤酒设备龙头转型精酿鲜啤）和永创智能（食品、饮品包装设备龙头）

2. 文娱舞台设备

• 2023年演出市场回暖，带动相关设备需求
• 推荐大丰实业（舞台机械龙头，切入文创运营）和金马游乐（游乐设备龙头）

3. 板式家具设备

• 国内市场规模约200亿元，预计2025年增长至250亿元
• 推荐弘亚数控（板式家具设备龙头）

4. 纺织服装设备

• 下游补库意愿较弱，期待下半年景气度回暖
• 推荐杰克股份（工业缝制设备龙头）和宏华数科（数码印花设备）

5. 超声水表

• 2030年远期市场空间约70亿元，渗透率有望加速提升
• 推荐迈拓股份（技术优势显著）、汇中股份（全产业链布局）、金卡智能、威派格

出口产业链表现

• 成本端改善：海运费、人民币汇率、原材料价格等显著下降
• 海外业务收入占比：
  • 涛涛车业（99%）、银都股份（94%）、浩洋股份（94%）、巨星科技（89%）、东方精工（89%）等
• 2022年归母净利润增速：多数出口企业盈利显著改善，如春风动力、浩洋股份、绿田机械等

美国库存周期分析

• 美国库存周期已进入被动补库存尾声，预计进入主动去库存阶段
• 美国制造业PMI新订单指数及库销比变化表明终端需求开始下滑
• 出口企业需关注欧美经济景气度对需求的影响

重点公司分析

乐惠国际

• 核心逻辑：啤酒设备龙头转型精酿鲜啤，鲜啤业务从“0-1”到“1-N”复制加速
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为1.1、2.0、3.2亿元，增速为420%、78%、60%
• 催化剂：重要渠道突破、重要工厂投产、重要爆品推出、销量大幅提升
• 风险提示：自主品牌鲜啤销售、推广及渠道开拓不及预期；商业模式扩散及竞争加剧风险

大丰实业

• 核心逻辑：文体旅设备+赋能服务双轮驱动，服务性收入占比提升
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为35.3、43.2、53.0亿元，归母净利润分别为4.8、6.1、8.0亿元
• 催化剂：文体旅场馆招标回暖、重要合同签订、运营及演出业务收入提升
• 风险提示：文化及体育场馆建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期；消费复苏不及预期

春风动力

• 核心逻辑：全地形车及大排量两轮车龙头，国内外市占率持续提升
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为9.9、13.4、16.9亿元，CAGR为34%
• 风险提示：海外经济衰退概率较大，四轮车业务增长放缓

总结

2023年下半年，消费设备行业将受益于国内消费复苏、政策支持及出口成本改善，重点关注国内大循环和国际双循环两条主线。推荐具备技术优势、成本优势和业务拓展能力的消费设备公司，特别是转型运营、受益于消费升级及政策红利的龙头企业。同时，需关注下游需求变化及海外经济波动带来的风险。