20180312-安信证券-新三板策略报告_两会热议新三板_多层次资本市场建设路径渐明晰_20页_1mb

新三板市场2018年两会热点与市场动态总结

核心内容

2018年两会期间，新三板市场成为热议焦点，主要围绕深化改革、个税政策、发行机制等议题展开。证监会对相关提案进行了集中答复，明确了新三板在多层次资本市场中的定位，并提出了多项改革措施，以促进其健康发展，更好地服务实体经济。

主要观点

• 差异化深化改革：证监会表示，新三板的差异化制度安排将有助于改善部分挂牌公司的流动性，同时提高创新层公司的监管标准。
• 投资者门槛问题：降低投资者门槛需研究讨论，现行投资者适当性管理制度为市场平稳发展提供了保障。
• 股权转让个税政策：全国人大代表建议尽快明确新三板股权转让收益个人所得税的具体安排，免征二级市场买卖股票的个人所得税。
• 公开发行机制：建议在新三板创新层试点公开发行股票，允许符合条件的创新层公司向不特定合格投资者发行股票。
• 差异化表决机制：全国政协委员建议试点差异化表决机制，以助推创新型企业发展。
• 新三板定位：新三板定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，是多层次资本市场的重要组成部分。
• 多层次资本市场结构：目前我国多层次资本市场结构呈金字塔型，主板、中小板+创业板、新三板和区域股权市场分别有1870家、1629家、11613家和76958家。
• CDR与中概股回归：CDR作为引入海外优质企业的重要工具，相较于借壳回归A股，具有成本优势和灵活性，可能成为中概股回归的主要路径之一。

关键信息

1. 新三板市场概况

• 截至2018年3月9日，新三板挂牌公司共计11613家，其中竞价转让公司10302家，做市转让公司1311家。
• 2017年1月至10月，新三板挂牌公司共完成发行2307次，累计募集金额1067.17亿元。
• 2017年已有多家公司通过IPO从新三板转至创业板上市。

2. 本周新增挂牌公司

• 本周新增挂牌公司13家，其中营收规模最大的为海通期货，2016年营收67.88亿元，净利润3.08亿元。
• 挂牌数量前三的行业为电子设备、公用事业和机械设备，分别有4家、4家和4家。

3. 本周建议关注富泰科技（872354.OC）

• 业务背景：公司专注于洁净室系列产品的研发、生产及销售，提供净化设备一体化解决方案。
• 竞争优势：
  • 技术优势：公司拥有11项专利，包括1项发明专利和10项实用新型专利。
  • 质量优势：通过ISO9001认证，产品品质受到业内认可。
  • 客户优势：与多家知名客户建立长期合作关系，如台积电、京东方等。
• 主要风险：
  • 应收账款回收风险：公司应收账款占流动资产比例较高。
  • 供应商集中：前五大供应商采购额占比超过50%。
  • 客户集中度高：前五大客户销售额占比超过60%。

4. 交易情况概览

• 成交量：2018年3月5日至3月9日，总体成交量4.06亿股，环比上升13.44%；竞价转让成交量环比上升68.11%，做市转让成交量环比下降21.05%。
• 成交额：总体成交额17.65亿元，环比上升7.78%；竞价转让成交额11.58亿元，环比上升69.87%；做市转让成交额6.07亿元，环比下降36.51%。

5. 定向发行融资动态

• 定增预案数量：本周发布定增预案22次，三月累计发布33次。
• 定增实施次数：本周定增实施89次，三月累计实施107次。
• 实际募集资金：本周实际募集资金45.01亿元，三月累计募集资金48.76亿元。
• 定增市盈率：本周定向增发的算术平均市盈率为22X，加权市盈率为17X。

6. 申报辅导企业动态

• 本周有1家公司申报上市辅导，为鑫众科技（835342.OC）。

风险提示

• 海内外环境差异可能导致政策执行效果不一致。
• 政策落实可能不达预期，影响市场发展。

结论

2018年两会期间，新三板市场受到广泛关注，证监会对多项提案进行了明确答复，强调了市场分层、流动性改善、投资者保护等重要议题。同时，随着“新经济”和“独角兽”概念的升温，CDR成为中概股回归的重要工具。新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，其改革和发展方向将更加清晰，未来有望更好地服务实体经济和创新型企业发展。