20240513-宝城期货-豆类报告_美农5月报告解读_全球大豆供应预期改善_8页_748kb

豆类市场研究报告简要分析

作者毕慧宝，宝城期货投资咨询部，主要分析2024年5月13日美国农业部发布的豆类预测报告。报告主要内容如下：

美国大豆产量预期上调

• 美国农业部预计2024/25年度美国大豆产量将达到历史第二高位（约44.5亿蒲），较前一周期增加28.5亿蒲，增幅显著。
• 新作供应量（4805亿蒲）同比增加351亿蒲，增幅高达788%。其增长部分被压榨量（243亿蒲，同比增125亿蒲）与出口量（1825亿蒲，同比增125亿蒲）所吸收。
• 尽管压榨和出口同步上调，期末库存（445亿蒲，同比增105亿蒲）仍大幅上升，美国大豆库存消费比（库销比）持续攀升。

南美大豆产量调整

• 美国农业部下调2023/24年度巴西大豆产量至1.542亿吨，高于市场预期但未完全计入巴西南部损失。
• 上调2024/25年度巴西大豆产量至16.9亿吨，并调高阿根廷产量至5100万吨。
• 全球大豆产量预期大幅上调，2024/25年度大豆期末库存预计增至12.85亿吨，库存消费比增至3199%，创历史新高。

市场反应与天气影响

• 报告前市场已有部分预期，报告发布总体影响中性偏空。
• 报告后市场注意力回归天气因素。
• 美国产区：新作春播因降雨推迟，作物生长状况不及预期。
• 巴西产区：降雨量显著增加，超过历史平均水平，或将进一步缩减大豆产量。
• 阿根廷产区：部分地区天气炎热少雨，大豆单产下降，已发出下调产量预期预警。

总体结论与关注方向

报告发布未带来显著价格波动，市场进入新的定价区间，主要关注北美与中国产区库存变化、天气对产量影响、新作进口大豆供应节奏等方面。对豆类投资者而言，需密切关注南北美产区天气变化、库存及产量数据的更新。