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报告摘要

非银行业周报（2026年第八期）总结

核心内容

2026年3月9日至3月13日期间，非银金融行业整体表现承压，非银（申万）指数下跌1.93%，券商Ⅱ指数下跌1.75%，保险Ⅱ指数下跌2.10%。行业分化趋势明显，头部机构与中小券商在发展路径上呈现不同策略，监管政策引导行业向高质量、差异化方向发展。

主要观点

券商行业

市场表现：本周券商板块整体下跌，跑输沪深300指数，行业竞争格局向头部集中、中小差异化发展。
政策导向：证监会主席吴清强调引导行业机构专注主业、规范发展，推动修订监管条例，支持头部券商做强做大，鼓励中小券商差异化发展。
并购整合：行业并购重组加速，头部券商通过并购扩大规模、实现业务协同与国际竞争力提升，如国泰君安吸收合并海通证券、国信证券收购万和证券等。
差异化发展：中小券商依托区域资源、细分牌照与专业化能力，在财富管理、机构交易等赛道形成竞争壁垒。
数据表现：
- 经纪业务：A股日均成交额环比下降5.52%，日均换手率下降0.27个百分点，市场活跃度有所下降。
- 投行业务：2026年股权融资规模达1895.35亿元，券商直接融资规模同比上涨533.46%，但环比下降70.05%。债券承销规模同比和环比均下降。
- 资管业务：2026年券商资管新发行份额168.40亿份，基金市场规模达37.16万亿元。
- 信用业务：两融余额环比微增，市场质押股数占比为3.48%。
- 自营业务：股票市场上涨，债券市场下跌，显示市场情绪与资产配置趋势。

保险行业

市场表现：保险板块下跌2.10%，跑输沪深300指数2.28个百分点，上证综指下跌0.70%。
产品调整：某人身险公司推出预定利率1.25%的分红型保险产品，行业面临利率下行压力，促使产品向“低保证+浮动分红”转型。
负债端优化：预定利率下调有助于降低长期保证收益成本，缓解利差损风险，提升财务安全性。
资产端压力：保险资产规模持续增长，但面临债券市场、权益市场及房地产市场波动的不确定性。
投资建议：关注综合实力强、资产配置与长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

行业趋势

券商行业：并购整合与特色化发展并行，行业集中度提升，头部券商加速扩张。
保险行业：行业从利率驱动转向价值与能力驱动，产品形态优化，财务稳健性增强。

投资建议

券商：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商，如中信证券、华泰证券。
保险：建议关注攻守兼备、综合实力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。
投资评级：
- 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
- 增持：未来六个月涨幅介于5%~10%之间。
- 持有：未来六个月涨幅介于-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

风险提示

行业规则重大变动。
外部市场风险加剧。
市场波动。

行业动态

券商动态

证监会召开党委扩大会议，强调推动资本市场质的有效提升和量的合理增长，持续优化再融资机制。
发布新修订的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号》，明确定期报告披露重点与自律管理要求。
公司公告：
- 东方证券获准公开发行次级债券，总额不超过150亿元。
- 东吴证券发行第二期短期融资券，金额20亿元。
- 中信证券境外子公司发行中票，金额980万美元。
- 财通证券获准发行次级债券，总额不超过80亿元。
- 中国银河完成第二期永续次级债券发行，实际发行规模50亿元，票面利率2.25%。

总结

非银金融行业在2026年3月周报中展现出明显的分化趋势，券商行业通过并购整合与差异化发展提升竞争力，保险行业则通过产品调整与资产配置优化应对利率下行压力。监管政策推动行业高质量发展，头部机构占据优势，中小机构寻求差异化路径。建议投资者关注具备并购潜力的券商及财务稳健的头部险企，同时注意行业规则变动与市场波动风险。

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