20260606-中航证券-非银行业周报（2026年第十九期）_券商并购与国际化双驱动_行业整合进程再提速_11页_2mb

非银金融行业周报总结（2026年第十九期）

核心内容概述

本期非银金融行业整体表现承压，非银金融（申万）指数下跌1.64%，排在行业第14位。其中，券商Ⅱ指数下跌1.65%，保险Ⅱ指数下跌1.12%。上证综指下跌1.00%，深证成指下跌1.67%，创业板指下跌1.98%。市场活跃度下降，日均成交额环比下降8.31%，日均换手率环比下降0.26个百分点。券商板块PB估值为1.11倍，处于较低水平。

主要观点

券商板块

• 并购与整合加速：东吴证券拟收购东海证券83.68%股权，交易作价115.19亿元，交易完成后，东海证券成为东吴证券的控股子公司。此事件进一步提升了券商板块整合预期，推动地方国资控股券商的并购重组。
• 国际化布局提速：头部券商如中信证券、国泰海通正加快国际化步伐，中信证券拟定向发行H股7.94亿股，募集160亿元人民币用于国际化业务；国泰海通增资90亿元，推动国际化业务发展。
• 政策支持与行业趋势：监管鼓励行业内整合，券商通过并购重组提升竞争力，优化资源配置，有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商。
• 投资评级：券商板块整体被评定为“增持”，未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在5%-10%之间。

保险板块

• 资产配置压力加剧：在低利率市场环境下，保险资金面临资产配置压力，险资“互持同业”现象频现，表明保险行业竞争格局正在转变。
• 行业发展趋势：保险行业从同质化竞争向良性的竞合发展模式转变，头部险企通过股权交叉绑定，增强经营稳定性，提升资产配置的抗风险能力与收益稳定性。
• 投资建议：建议重点关注综合实力强、资产配置体系成熟、长期投资能力突出的头部险企，如中国平安、中国人寿。
• 投资评级：保险板块整体被评定为“增持”，未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

关键信息

市场表现

• 非银金融指数：-1.64%
• 券商Ⅱ指数：-1.65%
• 保险Ⅱ指数：-1.12%
• 上证综指：-1.00%
• 深证成指：-1.67%
• 创业板指：-1.98%

个股表现

• 涨幅前五：华金资本（+7.18%）、国泰海通（+5.66%）、仁东控股（+4.04%）、华泰证券（+3.69%）、江苏金租（+3.20%）
• 跌幅前五：锦龙股份（-20.11%）、南华期货（-14.36%）、瑞达期货（-10.60%）、建元信托（-9.06%）、国金证券（-8.88%）

行业动态

• 监管政策推动：中证协启动2026年证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价，落实证监会“1+N”政策。国务院发布指导意见，推动私募基金行业制度重塑。
• 公司公告：
  • 中信建投：间接全资附属公司完成两笔票据发行，合计14亿元，中信建投国际提供担保。
  • 广发证券：公司债券（第一期）兑付兑息，实际到账金额为1,029.44元/手。
  • 申万宏源：发行38亿元公司债券，品种一票面利率1.64%，认购倍数5.69；品种二票面利率1.79%，认购倍数2.61。
  • 国信证券：发行10亿元科技创新公司债券，票面利率1.82%，期限3年。
  • 中信证券：为间接子公司发行中期票据提供担保，金额为3,400万美元。

数据跟踪

• 经纪业务：本周A股日均成交额29,485亿元，环比下降8.31%；日均换手率3.70%，环比下降0.26个百分点。
• 投行业务：2026年4月末券商累计主承债券规模64,404.98亿元，5月债券承销规模13,065.04亿元，同比上涨8.30%，环比下降14.94%。
• 资管业务：2026年5月新发资管产品547只，市场份额68.12亿份，同比上涨103.89%；基金市场规模37.53万亿元，实现基金规模增长。
• 信用业务：两融余额29,206.85亿元，环比上升1.16%；市场质押市值29,227.38亿元，占总股本3.43%。
• 自营业务：本周股票市场下行，债券市场上涨，显示市场对债券的偏好上升。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

图表目录

• 图1：A股各周日均成交额（亿元）
• 图2：A股各周日均换手率（%）
• 图3：IPO承销金额（亿元）及增速
• 图4：增发承销金额（亿元）及增速
• 图5：债承规模（亿元）及增速
• 图6：券商集合资管产品各月发行情况（亿份）
• 图7：基金市场规模变化情况（万亿元）
• 图8：近一年两融余额走势（亿元）
• 图9：2022年以来股、债相关指数走势
• 图10：国债到期收益率（%）
• 图11：750日国债移动平均收益率（%）
• 图12：财险原保费收入（亿元）及同比增速
• 图13：人身险原保费收入（亿元）及同比增速

资料来源

• WIND
• 中航证券研究所
• 金融监督管理总局

投资建议

• 券商：关注并购重组机会，特别是有潜在并购标的的公司及头部券商如中信证券、华泰证券。
• 保险：重点关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。

研究团队

• 中航证券非银团队：致力于券商、保险、多元金融板块研究，提供深度、及时、差异化的分析。

联系方式

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